引入长期资金 优化投资者结构

    在资本市场制度进一步优化、基金业市场化竞争机制不断完善之后，引入包括企业年金、养老金、社保基金在内的长期资金，既可改善资本市场投资人结构，又可为庞大的养老金寻找安全、高效的投资场所，对资本市场长远健康发展有着深远意义。资本市场健康发展需要吸引长期资金，养老金保值增值也需要成熟的资本市场作为投资场所，二者相辅相成。

    美国上世纪70年代末开始推行的401K计划为我们树立了标杆。据了解，为吸引养老金等长期资金进入资本市场，相关部门正在积极研究中国版401K的相关课题。业内专家认为，要在中国复制401K计划还面临多重障碍，其中包括税收制度、民众投资理念的成熟度、完善的信托责任和信用环境等。

    中国已有自己的401K

    美国401K计划是根据美国1978年《国内税收收入法案》中第401条K项条款规定，政府为私人企业和雇员缴纳的养老金提供税收方面的优惠。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为，目前社会上认为中国没有类似美国401K的企业补充养老金计划，这其实是误解。

    他认为，企业年金的前身是建立于1991年的企业补充养老制度，至今已有整整20年的历史，只不过，2004年原劳动和社会保障部颁发了20号令和23号令，将其投资运营模式做了较为彻底的改造，采取了DC型信托制的模式，其基本要义、制度框架、投资模式等，均与美国的401K相差无几。可以说，2004年是“中国版401K”的元年。

    深圳一家基金公司多年从事企业年金管理业务的资深人士也表示，中国的企业年金制度就是美国版的401K计划，未来中国推出401K，只需要在现行的企业年金制度上完善即可。

    养老金体系并且提高投资收益的迫切性不容忽视。" data-scaytid="27">不管如何定义中国的401K计划，中国尽快建立养老金体系并且提高投资收益的迫切性不容忽视。

    面临税收政策障碍

    虽然中国已经建立了企业年金制度，但7年来的发展却不尽如人意。郑秉文认为，中国版401K之所以举步维艰，其症结除了制度设计本身存在一些问题之外，一个重要的政策问题始终没有得到根本解决，即税收政策。

    优惠政策，而在中国是先有企业年金的总体政策，然后才有各地的有关税收优惠政策，最后才由主管部门确立统一的优惠政策，而且优惠的幅度有限。比如，企业可以享受到一定额度的免税优惠，但个人缴费的却无法享受税收优惠。" data-scaytid="30">美国是先确立税收优惠政策，而在中国是先有企业年金的总体政策，然后才有各地的有关税收优惠政策，最后才由主管部门确立统一的优惠政策，而且优惠的幅度有限。比如，企业可以享受到一定额度的免税优惠，但个人缴费的却无法享受税收优惠。

    中国证监会研究中心此前发表的一篇署名文章也指出，从美国401K计划可以看到，税收优惠政策是企业年金发展的强大动力。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支，即享受税收优惠，但是相关的配套政策没有出台，比如尚未对个人缴费及其收益进行延迟纳税。

    上述基金公司企业年金管理主管人士认为，未来中国企业年金要发展壮大，必须有税收优惠政策，可借鉴美国制度，个人缴纳企业年金时不纳税，退休后领取企业年金时再纳税。

    全国社保基金理事会理事长戴相龙称，未来我国养老金体系的覆盖范围会越来越大。要想吸引长期资金入市，首先需要提高资本市场的吸引力，资本市场的监管者对此有清醒认识并积极采取行动，比如积极推动上市公司分红。值得注意的是，养老金等长期资金与资本市场之间并不总是良性互动，在特定时期，养老金也可能面临较大风险，美国的一些养老金在金融危机期间就曾出现巨额损失。在推动中国养老金进入资本市场的过程中，需要吸取这方面的教训，毕竟保证安全还是养老资金的第一要求。" data-scaytid="34">全国社保基金理事会理事长戴相龙称，未来我国养老金体系的覆盖范围会越来越大。要想吸引长期资金入市，首先需要提高资本市场的吸引力，资本市场的监管者对此有清醒认识并积极采取行动，比如积极推动上市公司分红。值得注意的是，养老金等长期资金与资本市场之间并不总是良性互动，在特定时期，养老金也可能面临较大风险，美国的一些养老金在金融危机期间就曾出现巨额损失。在推动中国养老金进入资本市场的过程中，需要吸取这方面的教训，毕竟保证安全还是养老资金的第一要求。