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社保基金和企业年金的操作风格在弱市中变化明显。根据Wind资讯的统计数据显示，二季度以谨慎著称的社保基金增持了零售、消费品等行业个股，同时抛弃了地产、能源、汽车等行业的个股。不但这样，企业年金和社保资金今年7月来，已经多次参与打新和公司的定向增发，热情明显高于去年同期。
7月参加“打新”明显增多
在最近发行的几只新股的网下配售名单中，社保基金和企业年金频频现身。浙富股份（002266.SZ）的IPO中，共计有17只社保基金组合、90只企业年金计划和66只公募基金出现在配售名单中。陕天然气（002267.SZ）的网下配售名单今日也已经公布，参与网下申购的配售对象共250家，实际冻结资金总额逾349亿元，其中企业年金计划达到67只，社保基金组合共16只。
股市今年以来的持续下跌，虽然令中小投资者对股市的热情大大消退，但包括社保基金和企业年金计划在内的机构投资者，却依然在积极参与新股和新债的发行。
Wind统计数据显示，企业年金计划在过去两个月中参与新股和新债发行的次数及动用的资金，远超过去年同期。社保基金虽然资金有所减少，但却有28只社保基金组合今年累计344次参与了新股新债发行。
在今年6月1日到8月1日期间，共有20只新股发行，此外还有08宝钢债和08葛州债。参与这些新股新债首发的企业年金计划共计144只（同一家企业由不同管理人管理的年金子计划单独计），累计申购动用资金达77.54亿元，累计获配投入资金已近2.56亿元。
而去年同期内，发行的新股也有24只之多，但企业年金计划投入打新动用的资金却远不及今年。去年，共有38只企业年金计划参与了新股新债的首发，累计申购动用资金为59.17亿元，而累计获配投入资金只有5251万元。
社保基金的情况却与之完全相反。数据显示，在过去两个月间，共有28只社保基金组合累计344次参与了新股新债的发行，累计申购动用资金约52.79亿元，累计获配投入资金共计1.25亿元。而去年同期内，虽然参与新股新债首发配售的社保基金组合只有26只，累计“打新”239次，但累计申购动用的资金却高达507.38亿元，累计获配投入资金也逾7.78亿元。
参与增发热情提高
8月1日，冠城大通（600067.SH）的公告显示，全国社保基金101组合参与了公司的公开增发，并获配了50万股。这是今年前7个月，社保基金和企业年金参与上市公司增发的热情提高的一个缩影。
据了解，A股市场今年以来的持续走低，使上市公司增发成为左右股价的重要因素，众多公司的“破首发”和“破增发”，也使投资者参与申购增发的热情有所降低。不过，统计数据却显示，社保基金和企业年金今年前7个月参与申购增发的热情却大大提高。
Wind资讯统计的数据显示，包括定向增发和公开增发在内，A股市场今年前7个月共进行了94次增发，其中36个社保基金组合参与了其中的53次增发，参与比例达到了56.38％，其中社保基金405组合、社保基金501组合各参与了6次增发。金融街（000402.SZ）、三友化工（600409.SH）成为上述两只社保基金参与增发的共同选择。
Wind资讯的数据还显示，而去年同期A股市场共发生71次增发的行为，但当时26只社保基金组合仅参与了其中5次增发：社保基金101组合、社保基金107组合等5只社保基金组合各参与了一次，参与比例仅为7.04％。同去年同期相比，无论从绝对数还是相对数量，今年前7个月社保基金参与增发的力度，都大幅增加。
此外，企业年金今年前7个月参与申购增发的热情也明显提高。去年同期尽管有43只企业年金参与了新股首发配售，但是没有一只企业年金参与增发配售，但到了今年前7个月，共有178只企业年金却参与了五次增发配售，其中山西晋城无烟煤矿业集团有限责任有限公司企业年金和马钢企业年金各参与了2次，而中国石油天然气集团公司企业年金则参与了1次增发配售。值得关注的是，马钢企业年金去年并没有参与增发配售，今年却参与了金融街和云铝股份（000807.SZ）的增发。
附表 7月份来社保基金参“打新”和增发一览
社保基金增持零售消费品 抛地产能源和汽车
以谨慎著称的社保基金在二季度增持了零售、消费品等行业个股，同时抛弃了地产、能源、汽车等行业的个股。
截至上周末，236家上市公司公布了半年报，社保基金组合已经赫然出现在19只股票的前十大流通股股东中。据Wind统计，10个不同的社保基金组合共持有上述19只股票，持股市值高达15.12亿元，这19只股票主要来自制造业和批发、零售业。
而在急速下跌的二季度，社保基金可能也进行了一定程度的调仓。根据236家上市公司对前十大流通股东的披露，据Wind统计，二季度共有82只个股的前十大流通股股东中，已不见社保基金的身影。而此前在一季度，也仅仅有111家上市公司的前十大流通股股东中出现了社保基金。市场人士认为，以未完全披露的88对111，社保基金主动调仓的可能性很高。
二季度，社保基金不再占据前十大流通股股东之席的82只个股，主要来自地产、能源、汽车、原材料等行业，而这82只被剔除的个股市值高达108.42亿元。
与此同时，社保基金的新爱来自零售、消费品等行业。据wind统计，在已公布半年报的上市公司中，有5只个股的前十大流通股股东中新增了社保基金组合，分别为新世界（600628.SH）、飞亚达A（000026.SZ）、包钢股份（600010.SH）、江西长运（600561.SH）、华东数控（002248.SZ）、众和股份（002070.SZ）。
保险系企业年金：看好食品饮料、医药及软件
企业年金资金的特殊性对包括中国人寿资产管理公司、华泰资产管理公司、平安养老保险公司、太平养老保险公司、泰康资产管理公司、中国人保资产管理公司及长江养老保险公司在内的7家具有投资管理人资格的“保险系”公司提出了更高的要求。《第一财经日报》在采访中得知，保险公司企业年金将会等待债券市场不利因素的充分释放，寻找切入时机，逐渐拉长投资组合周期，逐步增加对于“固定收益+新股投资”运作模式下的债券基金的持有额度。
看好食品和软件
多家保险公司企业年金的投资负责人都表示，今年下半年会在规避风险的前提下，等待债券市场不利因素的充分释放，寻找切入时机，逐渐拉长投资组合周期，逐步增加对于“固定收益+新股投资”运作模式下的债券基金的持有额度，采取注重防御、适度进取的基本方针，对持仓结构进一步优化。
具体在股票投资策略上，仍然应避免经济周期下滑可能带来较大冲击以及对外依存度较高的行业，降低组合的风险程度，重点配置于弱周期、反周期、确定性增长概率较高同时估值较为合理的行业，比如食品饮料、医药、软件等行业。
而对于债券市场的投资机会，他们认为，虽然2007年国内流动性过剩对房地产、资本市场的冲击无处不在，但受CPI高企、央行连续加息的影响，市场资金流入的减少，直接导致债券市场全年处于调整之中。“明年宏观经济增速仍将保持相对高速、人民币升值仍将延续、基础货币被动性投放造成的流动性过剩难以在短期内结束，导致资产价格上涨力度虽然会有所减缓，但对资金投向仍有足够的吸引力。”
这些机构也认为，债券市场机会的到来，可能有三大标志，即CPI出现上涨乏力，有利于回落的重要因素已经出现；国内宏观调控显现成效；房地产市场、股市等资产泡沫积累过大出现调整，各类投资品种风险加大等。这样一些被股市分流的资金将再次回流进债市，有可能回流进债市的资金主要有保险机构股票，基金投资资金，部分从银行间接流入股市、炒房资金、打新资金及基金公司提高债券配置比例而带给债市的资金等。
另外，如果CPI水平如多家机构预测的，出现实质性回落，央行本轮的加息周期基本结束，届时债券的收益率水平将吸引更多的保守资金介入。在今年的后期，以上的几个标志出现的可能性相对比较大，也是债券投资相对安全的基础。
前七个月业绩平稳
资产配置过程中，各家保险公司均需要根据《企业年金基金管理试行办法》的规定：投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%.其中，投资国债的比例不低于基金净资产的20%；投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%.其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%.单个投资管理人管理的企业年金基金财产，投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，按市场价计算，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；也不得超过其管理的企业年金基金财产总值的10%.
企业年金是一个长期业务，可以覆盖一个员工从刚开始工作到退休时的所有过程，因此，在企业年金投资时，长期性是一个需要重点考虑的因素，对于资金投资的长期匹配，保险公司显然比基金公司具有了更大的优势和更多的经验，在这一过程，基金稳妥成为了最大的亮点。本报记者从一家保险公司了解到，该公司在今年的年金资产配置情况为，固定收益投资超过了35%、央行票据超过23%，而股票投资仅4%，股票基金的比例更低，剩余部分为流动资产（含货币基金）。
由此不难看出，保险公司做企业年金投资时的谨慎态度，而正是这一态度使得由保险公司操作的企业年金投资在今年前7个月中，业绩保持得比较平稳。本报记者从另一家公司了解到，今年当年投资管理的企业年金汇总加权平均未年化投资收益率为高于-7%.而同期路透公布的中国年金指数回报约为-9.60%，与企业年金资产配置比例相近的开放式债券基金同期加权平均回报为-9.61%.
附表 社保基金二季度基金重仓股（目前共236家企业公布中报）
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