八家非上市公司资产达千亿 安邦人寿居榜首

　　【摘要】根据2015年非上市保险公司年报披露显示，安邦人寿、阳光财险、华夏人寿、太康人寿、华夏人寿、阳光人寿、前海人寿和富德生命人寿八家保险公司的资产规模达到千亿元以上，其中安邦以9216.2亿元位于榜首。

　　谁是千亿资产的背后之手
　　哪些资产撑起了这8家非上市保险公司的千亿资产？以块头最大的安邦为例，其资产中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产达到2733.9亿元，同比增长3856.40%，达到2733.93亿元。
　　所谓以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，通常是指该金融资产不满足确认为交易性金融资产条件时，企业仍可在符合条件的某些特定条件的情况下按其公允价值计量，并将其公允价值变动计入当期损益。安邦的年报显示，这一数据的大幅增加，主要来源于债券、基金、股票等常规性投资。
　　此外，安邦的贷款及应收账款（应收款项类投资）881亿元，同比增长2075.30%；可供出售金融资产799.4亿元，同比增长1798.80%；定期存款472.6亿元，同比增长132.50%；长期股权投资722.7亿元，同比增长31.80%。综合比较发现，这几项也在安邦的资产规模中具有相当分量。
　　作为一家财险公司，天安财险虽以1692.2亿元屈居第六，但却以274%的增速高居第二，这对于财险公司而言并不容易。
　　在天安财险的年报中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产16.2亿元，同比增长980%；可供出售金融资产939.2亿元，同比增长248.20%；长期股权投资28亿元，同比增长84.2%；持有至到期投资30.9亿元，同比增长43.10％；定期存款28.9亿元，同比增长11.20%。
　　除上述两家保险公司外，前海人寿长期股权投资130.2亿元，同比增长420.80%；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产249.4亿元，同比增长185.40%；可供出售金融资产306.2亿元，同比增长165.80%。华夏人寿以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产676亿元，同比增长630%；长期股权投资281.9亿元，同比增长594.30%；富德生命人寿长期股权投资1838.2亿元，同比增长183.50%；可供出售金融资产676.1亿元，同比增长101.90%。
　　以此类推，发现，这些保险公司资产规模和速度增长较快的项目，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售的金融资产、长期股权投资等为主。

　　隐藏在千亿资产背后的风险
　　上述保险公司虽然体量惊人，但其中多数的负债却来自短期理财型保险产品（泰康人寿等除外）。
　　以华夏人寿为例，2012年，华夏人寿规模保费仅59亿元，但随后其借助银保趸缴业务，在2013-2015年规模保费逐年增长至370亿元、705亿元、1572亿元，2015年，其规模保费已经居于市场第四。
　　财险公司也不例外。西水股份年报显示，2013年，天安财险保户储金及投资款仅为229.8万元，2014年已经达到259.26亿元，2015年这一数字裂变为1266.99亿元，同比增长388.7%。西水股份的年报称，保户储金增加的主要原因是天安财险开展新的投资型保险业务所致。
　　对此，一位业内资深人士告诉，模式虽无好坏，但风险和压力不容小觑。
　　“在中短存续期新政和经济下行压力加大的背景下，以往对高现价业务不可持续。保险资金青睐于固收类资产，但由于长期债券市场缺位，大量长期投资项目依赖短期融资是当前金融领域的普遍现象，终将随着债券市场完善化而得到解决。就保险市场而言，高现价业务短债长配的模式不可持续，而单纯的以长换短将加剧风险暴露。”具体而言，该人士认为，“主要风险表现为，一是短债长配的模式不可持续，尤其是经济下行、财富增长趋缓的调整期间，将使行业负债端承受巨大的增长压力。二是单纯拉长期限将加剧利差损，如果不改变业务性质，单纯拉长高现价业务期限会提升负债成本，在资金运用下行区间加剧利差损风险。”
　　此外，“资产端违约率上升风险。债市、股市和楼市密切关联，并可以被认为是保险资金主要流向。目前，三个市场都存在一定风险，如股市震荡不稳，债市信用违约风险增加，房地产市场去库存压力较大，会在一定程度上影响资产安全和盈利能力。”
　　正是基于此，一位接近监管机构的人士对坦言，“应重点关注投资驱动型公司。这类公司经营实质是短债长配，通过权益类投资、另类投资实现超额收益，单轮驱动盈利。这一模式在收益率快速下行区间存在巨大风险，现金流管控不力容易导致资金链断裂。”

　　无忧保提示：2015年包括安邦人寿公司等八家非上市公司的资产规模达到千亿元以上，主要是因为这些保险公司将公允价值计量的金融资产、可供出售的金融资产作为快速发展的项目为发展对象，在经济下行压力加大的背景下，这八家公司的发展存在潜在的风险。