社保基金如何逆势抄底

现身95家公司前10大非限售股股东

社保基金如何逆势抄底

社保基金因其资金量和稳健投资风格，其新动向格外引人关注。

据上海财汇公司统计显示，一季度末社保基金现身95家公司前10大非限售股（不包括限售股，送转股份），累计持股数量为7.79亿股。而在2007年末，上市公司前十大非限售股股东中，社保基金累计持股7.97亿股。社保基金仅对持仓结构进行了微调，在增仓房地产股的同时，减持了交通运输股。由此可见，社保基金持股数量在一季度基本稳定，而持股市值缩水，更大程度上是因为一季度股市大跌造成的。

资料显示，社保资金出现在上市公司2007年中报前十大流通股的总市值约为330.47亿元，出现在去年三季报的总市值大约为294.28亿元。而截至2007年年底，社保基金持有的上市公司总市值仅约为181.78亿元。这也意味着去年四季度社保基金减仓了100多亿元。

令人关注的是，尽管一季度社保基金持股数量在萎缩，但持股市值复权后则在增加。统计显示，95家公司前10大非限售股股东中，累计持有市值125亿元，持仓市值较上年末增加40多亿元。

来自4月11日全国社保基金理事会第三届理事大会的消息称，2007年全国社保基金已实现收益1084亿元，已实现收益率38.9%。这样的成绩虽然并不十分出彩，但其以“逐季减仓”的操作锁定了大部分利润直至成功“逃顶”，也算得上是择“时”的高手。

从持有股数来看，社保基金持有股数前10名股票为名流置业、山东高速、中国石化、建投能源、隧道股份、特变电工、广深铁路、中科三环、粤电力、上海汽车。其中，社保106组合较为抢眼，其持仓分别占据中科三环、隧道股份的无限售股条件股东榜首；山东高速也是社保106组合在一季度大量新进的股票，持仓量高达2500万股。此外，山东高速也是社保基金“扎堆”的个股，除社保106组合以外，社保102组合和社保103组合也分别持有2347.92万股和1435万股。

值得指出的是，社保106组合一季度新进较大仓位的个股还包括：深高速、中海油服、世茂股份。其他社保组合也分别有建仓行为，如社保101组合新进百联股份1043.14万股，社保108组合新进一汽轿车1003.19万股，社保103组合新进上海汽车1400万股、北京银行747万股，社保109组合新进华发股份1536.66万股，社保110组合新进南京医药610万股，社保104组合新进金龙汽车599.62万股。从上述社保基金新进的品种可以发现，高速公路、汽车、房地产、医药、商业成为社保基金的“香饽饽”。

从减仓的品种看，社保基金一季度减掉的主要是钢铁、造纸、电力、航空等品种，如南钢股份、银鸽投资、粤电力、特变电工、国投电力、太原重工、上海航空等品种都遭遇社保基金不同程度的减仓。
多空分歧较大 基金调仓等待真空期结束

经过两周的反弹，市场近期出现比较大的震荡，多空分歧逐渐增大。部分基金经理认为，未来一段时间内市场缺乏明确的方向，但大幅下跌的空间有限，维持箱体震荡的可能性比较大。在此情况下，积极调整持仓结构，等待年中市场真空期结束成为一些基金经理的首要选择。

多空分歧明显

在管理层出台两大利好政策之后，市场信心有所恢复，上证指数自2990.79点展开反弹。但经过两周的上涨，市场在3800点附近遇到较大的压力，成交量也有所下降。

对此，泰达荷银基金公司金融工程部总经理兼合丰成长基金经理梁辉表示，目前市场上有利因素和不利因素并存，制约了市场的进一步上涨。他认为，有利因素主要是政策方面，有关方面出台了一系列的利好政策，包括规范大小非减持和降低印花税率，未来还有可能进一步出台政策规范控股股东的投资行为；另一方面，经过前期下跌，2008年市场整体动态市盈率已经降至25倍，处于合理的区间。但不利因素依然明显，市场对宏观经济走势和通货膨胀形势的担心将会影响到投资者的持股信心。“所以目前多空之间出现分歧，我觉得是很正常的。”

华安基金表示，近期市场继续维持高换手，表明多空双方分歧较大。在本轮市场反弹过程中，有超过半数的品种自底部的上涨幅度超过30%，弱势中如此明显的赚钱效应加上层层堆积的套牢盘，难免使得投资者落袋为安的心态逐渐占据上风。

天治基金则认为，由于通胀等因素将长期困扰市场，期望股指走出大幅的单边上涨行情并不现实，市场将在20—25倍PE估值水平(对应股指为3000-3800点)形成区间震荡格局。

天相投顾高级分析师闻群对26家基金公司的后市展望进行了统计分析，结果表明，39.68%的基金对后市悲观的主要原因是担心经济增长放缓，其次是对周边经济衰退和通胀压力的担心。

调仓把握结构性机会

出于对市场不利因素的担忧，市场的做多意愿受到抑制。梁辉表示，未来一段时间内市场处于真空期，上市公司一季度业绩已经明朗，美国经济走势还有待观察，市场缺乏明确的方向，有待于二季度相关数据出台方可找到新的方向。

在此情况下，梁辉表示投资者在谨慎的同时仍可把握市场上存在的一些结构性机会。“比如上游的煤炭、钾肥这些公司的股价基本上都已经接近了前期的高点，甚至有的已经超过了前期的高点。”另外，在全球性通货膨胀趋势愈演愈烈的情况下，能够长期抵御通货膨胀的品种例如上游资源类和新能源，或者与通货膨胀无关的IT、医药类品种将继续有比较好的表现。

天治基金认为，在普遍的超跌反弹完成以后个股走势将继续分化。在行业层面，天治仍然长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业（包括商业零售、生物医药、旅游酒店、食品饮料、替代能源、节能环保等）以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、农业等行业。

部分基金经理认为，未来一段时间内市场仍缺乏明确方向。 □本报记者 余喆 北京报道（中国证券报）
震荡市基金经理心态矛盾 私募相对乐观

近日沪深大盘多有反复，部分投资者心存疑惑：反弹行情是否就此结束？综合包括私募在内的基金经理的观点可以发现，在下有政策保底、上有不确定因素影响的背景下，多数基金人士对市场不敢看太好，但也不敢看太坏。

反弹基础仍在

信诚四季红基金(行情,净值,基金吧)经理管华雨认为，这波反弹的基础是多方面的：第一，如果盈利预测不发生显著下调，市场估值水平调整到了合理区间；第二，资金面紧张的状况随着基金的不断获批有所缓和；第三，大小非流通的限制、IPO和再融资的步伐放缓也减少了股票的供给；第四，外围市场显著回暖。在本来就具备反弹基础的时刻，出现了明显积极的政策信号，触发了这波强烈快速的反弹。

但管华雨也认为，宏观经济的走向至今仍然不是非常明确，抑制业绩增长的因素仍然没有明显的变化，这些不确定因素仍影响着未来的资本市场大趋势。市场反弹到了这个位置，下有政策强有力的支撑，上有估值和一些不确定因素的压力，市场在这里有所反复是正常的。在第一波反弹普涨行情基本结束后，板块和个股行情也将出现明显的分化。

“后续市场的表现取决于这些不确定因素的走向、后续政策的延续等诸多因素。不排除奥运期间市场氛围较好出现上冲行情，但对上冲的高度持较为谨慎的态度。”管华雨说。

或维持区间震荡

一些基金经理对近日的市场走势给予了谨慎的态度。宝盈基金基金经理赵龙认为，目前的市场震荡尚属正常，虽然反弹行情并未就此结束，但也提醒外界不确定因素依然存在。需要关注的是，对于不确定因素的谨慎已反映到赵龙的投资策略上，他向记者坦承，波段投资是目前适用的方法。

与此同时，广州一名基金经理在接受《上海证券报》采访时表示，近期市场走势不稳可能是对外界不利传闻的一种反应。这位基金经理认为，投资者对短暂的市场波动无须产生过多的担忧。“机构投资者仍然将用理性的态度去看待市场。”该人士称。

天治基金近日也发表评论认为，3000点应该可以看作是现阶段政策性的底部，投资人面对短期震荡无须过度担忧，但由于通胀等因素将长期困扰市场，期望股指走出大幅的单边上涨行情并不现实，市场有可能在3000点到3800点间维持区间震荡格局。

私募相对乐观

相对而言，私募对近期走势还是比较乐观一些。已转投私募的原招商基金研究总监、基金经理程国发对记者表示，5月7日的大跌不足以说明反弹行情就此结束，与此相反，这只是反弹大行情中一个短暂的调整。“目前市场基本面仍然保持良好，上市公司的季报也足以支撑人们对反弹行情的预期，因此外界对此次大跌不应过分担忧。”

针对其看好的行业，程国发表示，将关注那些被市场低估的个股，把握市场错杀带来的投资机会。他同时向记者强调，金融仍然具有很大的投资空间，这将是其重点关注的对象，而对于地产行业则保持一定的谨慎，“地产仍然是分歧较大的行业之一，从销售业绩上看，地产继续保持快速增长是很难的。”他说。

上海私募界的新秀、前明星基金经理何震亦对《上海证券报》称，5月7日的市场的调整不足以破坏反弹行情，反弹将继续存在。“尽管从盘中看，此次调整似乎威力很大，但实际上其影响有限，从一定程度上看，这恰恰给一些资金再次提供了投资机会。”何震这样表示。（上海证券报）