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养老基金如何投资

2016-10-17 08:00:12 无忧保
【导读】:到2000年底,全国10448万职工和3170万离退休人员参加了基本养老保险社会统筹,全年全国基本养老保险基金总收入2278亿元(含征缴收入和中央财政、地方财政补助),总支出2115亿元,全国基本养老保险基金滚存结余947亿元。企业年金制


  到2000年底,全国10448万职工和3170万离退休人员参加了基本养老保险社会统筹,全年全国基本养老保险基金总收入2278亿元(含征缴收入和中央财政、地方财政补助),总支出2115亿元,全国基本养老保险基金滚存结余947亿元。企业年金制度继续推进。到2000年底,全国参加企业年金制的从业人员为560万人,全国企业年金基金滚存结余192亿元。

农村社会养老保险改革规范工作继续进行。到2000年底,全国农村参加养老保险的人数为6172万人,农村养老保险基金滚存结余195.5亿元。

由于中国的社会养老基金制度刚刚起步,基金规范还很小,涵盖的人口比例也很小,所以基金占GDP的比重很低。这也从另外一个角度说明基金的增加蕴藏着巨大的潜力。下表反映了中国与其它各国养老基金的对比情况。

对于目前比例本来就不大的各种基金规模来说,政府于1994年规定社会保险基金的投资仅限于国债,由财政部每年向城镇职工养老基金和失业保险基金(简称“两金”)私募定向发行国债。

规定“两金”只能投资于国债,也许是出于对于股票市场风险和状况的考虑。现在的问题是,每年“两金”认购的国债量很少,不足以对国债市场产生有效影响;由于对“两金”发行的国债多半是不可流通且利率相对较低的国债,往往带有行政摊派的成份。这样不仅不利于基金投资收益水平的提高,也谈不上充分发挥基金作为机构投资者稳定市场的作用。

结果,实际上形成了其它各种各样的资金运用。每年养老基金除了将部分结余认购国债外,其它部分基金结余额往往被各级政府(因为是分级管理的)用于本地的贷款、产业投资等多种用途,事实上被作为当地政府掌握的一块经济建设资金做了安排,甚至不排除有部分基金结余通过某些渠道投向股票市场。

应该注意的是,养老金投资者的投资行为具有自身的特点。就安全性来说,养老金投资者属于高度风险回避型;就流动性来说,存在经常性的现金流入(缴纳养老金保费),更有经常性的现金流出(养老金支付)的特殊要求,由于对内对外都有强制性,所以可以根据规律测算预期;就收益性来说,有来自于寿险计算的最低收益率要求和预定利率,并且为了保证养老金的实际支付不下降,还要抵御通货膨胀和社会平均工资率增长的侵蚀。

在目前中国资本市场机制不健全的时期,将养老基金结余全部投资国债的政策限定还是较为合理的,但应该取消原来那种仅是将“两金”作为国债行政分配渠道的做法。将养老基金、失业保险基金作为一种具有长期储蓄和投资性质的机构投资者,使养老基金既可以购买持有不可流通债券,也可以投资于可流通债券,既可参与一级市场认购,也可参与二级市场交易,还可以利用不同的国债交易方式进行组合投资管理。

最后,也是最重要的,随着中国资本的市场机制的健全和管理制度的完善,就应当允许甚至鼓励养老保险基金进入包括股票、公司债券在内的整个资本市场,寻找合适的投资组合。届时养老基金也将成为资本市场上举足轻重的机构投资者。

由于国有企业改革的重要性、建立完善的社会保障体系的迫切性和发展资本市场的内在要求,将国有企业资产剥离、养老金改革和资本市场完善联系在一起既是一个设想,也是一个实践。通过国有企业的国有股份转移实现养老基金账户资本化,其它国家已有经验。根据目前中国资本市场的现状,2000年5月底深沪两市的市值估算,国有股约为22550亿人民币,占两市市值的62%。如果希望所占比例下降到25%,大约是10000亿人民币。需要变现大约1.3万亿元人民币。如果每年变现5%,大约需要20年,每年650亿元左右;如果每年变现10%,变现值加倍,时间节省一半。如果以后上市公司按年均500亿股的增量增加,其中25%是国有股并流通,每股5元,则每年还有625亿元国有股变现。

中华保险网以上两项相加,在今后10~20年内,每年国有股变现将使养老基金获得1275亿元至1925亿元的资金。这个数额有助于弥补基本养老保险基金的总支出(在2000年是2115亿元),有助于使个人养老金账户由“空转”进入“实转”状态。

新闻来源: 中华保险网 作者: 张铁刚 发布时间: 2007-8-29

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