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大家好！我的名字叫Segard，我是法兴资产管理公司总裁助理，也是养老金业务的主管。法兴集团在全球的员工有9万人，法兴资产管理公司是从一个法兴资产管理公司很快在最近几年发展到一个全球的资产管理公司。最近几年，法兴资产在全球的扩张非常快，通过合作伙伴的方式和通过收购兼并的方式发展很快，在01年我们收购了法国最大的TCW公司，这是一个非常大的收购，同时在02年－04年的过程中，法兴资产在亚洲地区快速扩张，其中在中国、韩国、印度、日本都得到快速发展。
法兴资产现在成为一个全球性的资产公司，同时法兴资产管理公司在美国的管理规模大概是 1000亿欧元的规模，法兴在欧洲的管理规模接近2000亿欧元的规模，同时法兴资产在亚洲的管理规模是200亿欧元。在全球的大概25个国家，我们都有非常广泛的客户资源，其中大家可以看到这个图表，有50％左右是零售客户，同时50％左右是机构客户，我们法兴资产在两个的客户上都有很好的合作。对于资产管理公司来说，他的管理质量和本身安全性专业化素质都是最重要的一些因素，法兴资产在2005年是被汇率评级公司评为AM2＋，这个是FITCH给予资产管理公司最高的评级。这对我们法兴资产公司有很高的经验，第一个是对资产的管理，第二是对帐户的管理方面，第三是对保险合同这方面的经验。
对于我们的普通养老计划，现在目前法兴的公司客户有8500多，有150万单独的个人帐户，现在的管理补充养老计划规模已经达到100亿欧元，这个份额在法国占15％，刚才提到的企业年金和国内的企业年金是非常类似的。在法国他的养老金的系统，和中国相同是三个支柱的系统。第一个支柱是和国内一样是现收现付，就是支付退休人员的，这个是属于强制性的部分。第三个支柱包括了一个是个人的帐户情况，同时也包括集合的人寿保险、还有一个就是像职业养老金计划，职业养老金计划是具体针对企业员工的。对于这种现收现付的制度，在全球范围内都是一样的，这个制度本身是无法长久的保持，这个出现了一个和国内同样的情况，就是他的替代率会越来越低。由于现收现付的一些缺陷，在03年，法国一个首相进行的一个改革，他提供了一个企业员工的选择，员工可能会选择1、工作更长的时间、退休晚一点，这样的情况可能会得到更高的退休待遇。2、在一定的时间内，还是退休了，但不得不接受替代率降低的现实。或者我们自愿参与职业养老金计划，就是个人养老金帐户。
我们的计划有两个，第一个PERCO是指职业养老金计划，第二个PERP是针对更多的个人退休养老计划。像第一个是一种职业的退休养老金计划，这个针对的是大公司计划，他的主要目的还是对员工产生激励，一个是对员工的忠诚度，另一种本身也是延迟员工的报酬。对于这个计划来说，最重要的两点，一个是税收方面的优惠，还有一个就是在社会保障上的一些优惠，这两者的计划难度比较大。
对于税收方面的支付，他是这样考虑的。或者是在支付条款的时候收税，或者在提取年金的时候收税，不可能两种都收税的情况。大家可以看到图上有TEE，这个T就是收税，E代表免税。第一个T是运用在条款，第二个E是运用在资本力，第三个就是在取款时候的情况。对于你什么时候收税，他们没有什么太大的差别。这个地方，有一点是他们PERCEO计划中考虑比较周到的，他们考虑雇员和企业交税是分开的，对于雇员的交税，年金属于工资性质，所以在交税的时候先收了税，但是在稍候，包括资本利得其中免税，对于雇主来说，他也对雇员提供额外的福利，所有他所有的过程都是免税的。这个计划在最终可以得到一次性取款，或者是年金，就是每月支付的方式。在各个省市的情况不一样，所以他也强调在税收方面有一个大家共同的理解是一个非常重要的因素。PERCEO的结构和我们考虑企业年金的结构也是非常类似的，这个计划也是由雇主来设立的一个计划，跟我们受托人的管理计划是没有本质区别的。在计划当中的每一个员工都有自己一个单独的帐户，这个是以自己的名字注册的，投资是透过共同基金这样的方式。
缴费的结构比较灵活，也包括了企业的利润分享的计划，还可以纳入到这个计划当中。同时也包括对员工的一些激励计划，但是这个都有一定的上限，上限有一个具体规定就是4600欧元或者是他部署消费不能超过他一定的比例就是大概300％左右。像民间的投资方面，要求也是非常的多元化，就是说至少三种选择，对于年青的员工，他可能在股票上面有更多的选择。对年老或者即将退休的会倾向更保守的投资。
相对这个计划，也有几个部分参与，首先也是和我们国家养老金理事会这样一个结构，理事会也是有一个双重的身份，既代表雇主，同时也代表雇员，这个理事会有这个权利来选择资产管理者和帐户管理者。对于像这种市场服务的提供者，他们实际上也是有在监管制度下，同时他们也是各自分开的法律主题，包括像帐目的审计者，有基金的托管银行，有基金的受托人这些观念。这个在名义上和国内的受托人有一定的区别，它是指基金的受托人，那么更多的是对基金的投资政策起到一个监督作用，起到养老基金的投资是符合投资政策的。包括年金计划的销售，他也是通过这种注册资格的一些机构，这些机构往往就是像银行、保险一些渠道，还包括一些独立的资产管理公司。
在这里要强调一下计划的推广和销售其实是最重要的环节，尤其是我们在针对目前来说，大的企业有这样的亿元，但对于中小企业可能要花非常大的精力去做这样的工作。对于这种大的企业来说，当然我们理解像基金公司或者是投资管理人资格的公司，都可以推动自己的直销团队和他们交流，和客户进行沟通。对于像这个PERCEO计划，有一点是非常重要的，这个计划中体现的就是一定要有灵活性，体现在对投资的选择，像我们作为收益人，有年轻的也有年纪大一些的，有不同的员工，一定要提供选择，就是可以选择有足够的品种，还有就是在股权的限制上不应该有太大的限制。在这点上，相信在目前情况下，国内按照30％的股权限制，这个在以后大家会在这方面有更大范围的探讨。众所周知，在欧洲有很多独立的国家，他们的年金计划是完全多样化、不同的。但是在欧盟有一个欧盟委员会，欧盟委员会可以有一个立法的权利，这个立法能够保障他的防御，在欧盟范围可以有效，欧盟的年金计划有有IORP的法规，他的目的就是为了让年金和养老金的服务可以跨越边界。像年金的这个计划，也是对于不同国家的雇主和雇员影响意义是很大的。在这里，像IORP这个法规，它的基本原则是和各主权国家，包括像税收、社会、劳工和财政的一些立法是不会冲突的，相当于下属原则。这个其他和中国的情况可能会比较相似。他有了这个防御之后，他也要求欧盟的各个国家根据这个法规制定本地的立法，相应的立法要地在05年底完成。对于这个计划，由于他非常容易理解，也非常灵活，而且携带性也很强，因为他很易于从一个地方到另一个地方，或者是换一个工作都是非常方便的，可能会取得非常大的成功。对资产配置可能是整个企业年金当中最重要的一环。对于员工提供投资的建议是非常重要的，在这里，这个计划为员工提供了各式各样的投资建议。
这里有两种选择，对于第一种选择，往往是让投资者自己选择，就是我们自己一定的建议，一个是提供可以掩饰性的一种，可以相互交流的工具，这个工具给投资者一个比较直观的印象，他的投资会是一个什么样的结果，或者我们选择一种叫做生命周期的方式，现在看来，生命周期这个方式占75％。关于年金方面的投资有一个非常重要的，一个是要非常的审慎。第二个，这个投资要非常易于携带。对于投资，大家也知道，养老金的投资一定要审慎、安全，但是对于投资安全的理解，首先是假设投资有40年的时间，我们并不只是为了以后养老金一定要得到保证，而是要有更实际的购买力水平，也就是员工的工资增长，还有一个就是在宏观经济下，特别是像中国经济体增长非常快的这样一个情况。举例来说，如果我们考虑这个周期是一年的话，我们一定不要有所损失，我们肯定会选择债券，这样就没有任何投资损失。如果我们考虑的是像养老金40年的长久投资，我们一定要考虑投资的是经济的增长，一定要投资在股权上。这个也可以换句话说，也许在年轻的时候，你的投资大部分是股权，随着年龄的增长，我们的股权会越来越减少，到以后可能更多的是债券和现金。
这个图表也是一个生命周期的配置方式，通过每一年自动给资产进行配置。这里的图是用了一个蒙特卡罗模拟方式，当然这个数据也是非常专业，他是一种统计的方法，这种方法是经过几千次、上万次没有假设预算得到的一个假设投资债券，假设投资货币基金的情况，这个表就显示出不同的结果。这个如果只考虑100％投资股权的话，这个结果总的来说还是很好的，但是根据这个情况也会出现不太好的情况。我们也看到不同的数字在这里，下面这个是代表5％的情况，中间的情况是代表他平均水平，最上面是另一种情况。我们可以看到，在这个图的右侧的生命周期管理方式上，他的结果是远远比投资货币基金这样一个方式要好的多，虽然有可能在极端情况下百分之百的股权情况要差，但总的来说这个情况是非常好的。对于年轻人来说，可以选择在生命周期的选择，下面的三个选择一个是100％，一个是80％，一个是60％，这幅图可以看到，这是一个长期投资的结果，假使初始投资是100亿欧元，这个打括号的就是按照通货膨胀的2％的水平计算的数字，但是红色的数字全是按照生命周期计算的结果。这个帐户管理，在法兴的眼里，也是一个最重要的一个环节，对帐户的管理，首先是对员工的服务，也分为三个服务及一个是提供信息查询，第二是提供投资选择的工具，第三是提供网上的交易。
这部分的重要性，可以换一个说法，就是在这个上面提供的服务，它的重要性和它提供的服务内容，完全可以说是整个年金计划成功的一个很重要的部分。对于这个服务，我们可以看到，这是对雇主的服务，同样是三个部分，在雇主可以看到一些合并的报表，可以看到这个集团或者下属企业的一些情况，同时包括很多统计数据，包括企业员工的资金流入和资产的状况等等。这个法兴资产在DC计划上面，有非常好的国际经验，同时法兴也非常希望华宝兴业资金公司可以在中国把这部分经验进行传输，谢谢。
2005-11-05 15:07:07来源: 网易商业报道
【出处：网易商业频道】
标签： 企业年金
