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在基金业整体处于低迷期间，保险资金投资标准将制度化的消息令基金公司更加紧张，尤其是那些中小型基金公司，其生存压力骤然加大。
9月2日，保监会邀请了博时、大成、易方达、海富通、上投摩根等几家基金管理公司人士在北京座谈，就保险资金如何选择基金投资及已拟定的保险资金运用相关指引进行交流。
会上传出的保险资金投资标准将制度化的信息在业内反响激烈，据称投资标准在进行修改后将下发到各保险公司，一些未到达标准尤其是中小型基金公司由此倍感生存压力。
规范投资
作为基金最大的资金来源，伴随保险资金选择基金口味趋“刁”，基金公司的两极分化和基金产品差异化将加快。 据参加会议的一位基金公司高管介绍，保监会是以征求意见的方式听取基金对已拟定的保险资金运用相关指引的看法，并采纳合理化建议进行修订。“保监会方面态度还是比较积极，与会的基金人士也提了不少建议。”
据该人士介绍，草稿对于可投资的基金公司的管理资产规模以40亿元为限，这一规模限制并未剔除货币基金。此外，草案对于所有拟投资的基金要求有3年的持续业绩，还要考虑波动率等其他指标。根据这些指标，再将基金公司及基金划分为几个等级，对于每个等级的基金，保险资金可以投资的金额都有具体的比例限制。
记者在采访中了解到，绝大多数保险公司都表示能理解保监会“设限”的良苦用心。中英人寿保险公司投资部有关人士表示，对于这一限制可以接受，慎选投资对象也是保险公司防范风险的重要措施。
但在保险公司方面，对这些标准的意见并不统一。
上海一家保险资产管理公司投资总监认为，“保监会也在征求保险公司意见，但目前还没有定论。据说有10条标准，但有些标准不尽合理。其实保险公司挑选基金公司的标准会很多，但越多才合理，因为每家公司都是有差别的，有的可能选择规模比较大的，有的选择联系比较多的，如果强行划线，肯定是划不齐的。”
该人士认为，保监会之所以对一些基金公司“另眼相看”，主要是保险公司近来频频暴露出来的投资风险。如随着券商的倒闭，不少保险公司频频失陷于资金黑洞，如中国人寿、中国人保都暴露出此类问题。另外，由于股市行情低迷，人保财险、中国人寿、平安保险三大海外上市保险公司，年报和最近的中报披露在基金投资上都有不同程度的浮亏。
今年以来，保监会正悄然把工作重心转移到制度建设上来。“我们将今年确定为保险资金运用的制度年。”保监会资金运用部主任孙建勇表示，保险资金运用相关指引只是其中的一项制度。
联合证券研究所所长吴寿康认为，保监会的制度建设可以防范保险公司的系统性风险。以前，基金公司对保险公司频频造访，希望认购基金的现象让保险公司不胜烦扰，保监会出台的这些规定将成为对一些基金公司的挡箭牌，将有助于减少行政干扰和人为因素影响保险资金投资。
基金惊诧
“保险公司的体制并不比基金公司先进，在与其他机构投资者博弈时并不占优。”南方一家规模比较小的基金公司总经理助理认为，“监管部门的愿望是好的，但这种标准会造成一管就死，希望出台的只是指导性意见。”
该人士认为，“如果按照这10条标准，是否就囊括了所有的风险呢？最终恐怕会是保险公司拿这个标准来为自己投资不理想卸责。境外投资者也会怀疑，保监会并不是董事会成员，为什么可以干预保险公司的投资行为？”
吴寿康认为，对基金公司来说这个规定有点武断，甚至不太公平，因为过去做得好不代表今后做得好，尤其对于新成立的公司等于关闭了保险资金的大门。但保险资金对大的基金公司的投资将进一步集中，而小的基金公司将雪上加霜。
“这个是确切的消息吗？”一家规模在10亿以下的基金公司总经理对此表示惊诧，认为这将对基金公司的业绩要求更高，如果保险公司赎回以前认购的份额将对公司影响较大，而且目前保险公司就已经很少认购新发基金。
一些规模比较大的老基金公司对此则态度迥异。深圳一大公司的市场总监表示，“从风险控制的角度来说，保监会的规定是有一定的合理性。对老公司来说无所谓，关键是自己未来能做得更好。保险公司未来在基金公司中的重要性肯定会越来越弱，对基金公司来说最重要的是中小投资者。”
一位老十家基金公司的副总经理也认为，保监会设立的标准可以理解的，“保险公司作为基金持有人完全可以对基金公司提出要求，而大家争论的更多是方案的技术性问题。我认为没有全优方案，只有次优方案。”
深圳一家设立不久但规模较大的基金公司总经理告诉本报，事实上三年以上、规模比较大的公司业绩也并不怎么样。保监会为各家保险公司制定了一个挑选基金公司的统一标准，投资风格则将趋同，但风险也相应集中到几家公司中。这样保险公司很难作到多元化投资，相反是一荣俱荣，一损俱损。如同基金投资组合中如果有50只股票，剔除了风险相对比较大的30只股票后还剩下20只，风险则将加大。
口味挑剔
从会议上传递出来的信息和保险公司的态度表明，保险公司对现有基金产品并不满意，要求基金产品差异化的呼声再度高涨。
中国人寿资产管理有限公司副总裁刘慧敏认为，“基金产品的市场细分、客户细分还不充分，股票型基金投资标的雷同现象比较突出，尤其是适合保险资金投资的产品还比较缺乏。”而保险资金的特点在于安全性要求高，分红要求高，长期持有为主，而现有许多基金产品主要以获取基金基准的能力和行业排名作为考核指标，不看重基金分红和绝对收益，这在一定程度上造成了保险资金需求和基金产品特性的不匹配，不利于保险资金长期持有。
数据显示，截至7月底，保险资金在股票市场上已整体实现扭亏为盈，基金投资浮亏减少了2/3，债券投资上半年收益率达到4％以上，保险机构在债券等固定收益品种投资领域已形成核心竞争力。
“保险公司跟大散户并没有区别，事实上作为机构投资者，应该有长期持有的准备。但现在保险公司参与证券市场的心态普遍不好，年年要求有钱赚，投资的主要是股票型基金，操作上也是进进出出。”深圳一位基金公司总经理抱怨。
“虽然现在保险资金可以直接入市，我们认为基金投资仍是保险资金运用的重要方式和渠道。”刘慧敏认为，虽然基金投资占保险资金运用中的比例还不大，但对保险公司的业绩影响却不可小视。由于基金业绩具有很大的波动性，保险投资组合中基金的敏感性比债券、协议存款等品种高得多，所以保险公司非常关注基金业的发展状况和收益状况。
一家财产保险公司的投资经理承认，“在基金产品差异化方面保险公司确实需求比较旺盛。但我们对于基金公司应该开发什么新产品也没有成型的思路，这关键是因为市场太小，可供交易的品种有限。不过现有的产品中像ETF和指数型基金就比较受保险公司欢迎。”
www.cnpension.net 【2005.09.12 13:44】经济观察报/申兴 孙健芳
【作者：申兴 孙健芳】 【出处：经济观察报】
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