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一位在美国长期从事养老保险研究的人士介绍，他多年来持续收集全球关于养老保险计划破产消息的剪报，现如今这样的剪报他已积累了近一本。
无疑，随着全球人口老龄化问题的日益严重，“养老”已成为各国政府共同面临的挑战:政府基于现收现付计划提供养老金，遇到人口的挑战；强化个人账户功能进行的养老储蓄，遇到政策风险、通胀风险、道德风险、投资风险等挑战。而所有这些负担似乎都转嫁给了养老保险。
除了解决资金从哪里来，随之而来的问题就是这笔庞大的资金该如何管理，即如何实现这笔资金的保值增值。
“如何安全管理养老金计划成了全世界知识容量最高级的挑战之一。”
清华大学就业与社会保障中心杨燕绥说。
银行存款:必须但不足够
我国目前的养老基金主要包括全国社保基金、社会保险基金和企业年金以及个人养老储蓄。虽说其中有公共养老金和私人养老金之分，这些资金均具有“养命钱”的性质，因此它们在运作中的安全要求最高。
业内专家介绍，从国际上看，一般而言，以政府税收形式征收的公共养老基金，主要用于现收现付的收支，即使有结余，也主要存人银行和购买短期国债。如美国《社会保障法案》明确规定，政府社会保障基金(美国中央养老金)只能投资于联邦债券，不能涉足股票市场。
而作为私人养老基金，如退休年金和个人退休储蓄账户，由于这部分养老基金具有规模大、可利用期长的特点，世界各国都普遍进入资本市场运作，以实现保值增值。
在各国养老金的实际运作中，银行存款和政府证券几乎是风险最低的投资产品，也是必不可缺的一部分。然而，按照社会养老保险的制度设计，个人账户基金是在职职工退休后再按比例逐年支付的，而随着经济的迅速发展，人们的工资收入水平不断变化，如果个人账户的资金积累没有增值，就不能很好地满足将来的养老需求。
显然，如果只能存入银行，与社会经济发展速度、职工年平均工资增长幅度相比，个人账户的增长幅度小得可怜，将与未来需要发放养老金产生较大的差距。
与资本市场相互依存
中国人民大学社会保障研究所所长李绍光表示，养老基金投资于资本市场意义重大，一方面扩大了资本市场资金来源和流动性，加强了金融市场的活力，进一步促进了经济的发展；另一方面，经济的发展更进一步提高了资本市场、特别是股票市场的价值和活力，大大提高了股票和债券的投资回收和利息，从而也就进一步提高了养老基金的资产价值。“在美国股市上世纪长达十余年的大牛市中，美国仰赖基金的入市及其规模的迅速扩张是重要原因之一。养老基金持有的股票资产占全美股票资产的比例高达40％。”
在对资本市场的投资中，全国社保基金已进行了5年的探索，并逐渐进入正轨。
2000年9月我国成立了社保基金及其理事会，负责全国社保基金的投资运营管理。5 年来，社保基金在资本市场上的投资额度不断扩大，统计数据显示:2001年底，股票和债券总额度为8.66亿元，占当年总资产的2.31％，到2005年 9月底，增长到1150亿元，占总资产的60％。其投资范围几乎覆盖了中国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种。
2.25％、2.49％、3.56％、2.43％是社保基金从2001年到2004年的投资收益率，除2004年外，均高于当年的通货膨胀率，实现了自己最初设定的投资收益目标。
除了目前规模1900多亿的社保基金，企业年金将是另一块潜力巨大的养老资金来源。国内目前的年金存量为500亿左右，再加上以年金名义销售的保险产品400多亿元，年金存量规模近1000亿元。以企业年金在欧美市场的发展情况预测，年金市场的发展令人乐观。
劳动与社会保障部人士指出，养老基金进入资本市场不仅事关资本市场，其投资行为及其结果直接关系我国养老保障财务的平衡和可持续发展的问题，关系到我国养老保障模式能否从现收现付制向部分积累制模式的顺利过渡。
也有不少专家指出，养老基金进入资本市场实现保值增值应该是一个渐进的过程，期初总是投资于低风险的产品，随着资本市场的成熟，再逐步加大高风险产品的投资比例。
投资渠道需要拓宽
根据世界银行预测，至2030年中国养老保险基金总规模将高达1.8万亿美元。目前的投资渠道显然不能满足保值增值的需要。
全国社保理事会理事长项怀诚表示，社保理事会正在积极寻求新的投资渠道，如加大海外投资力度，实现实业投资和信托投资基金的突破等。他介绍，这些投资与证券投资相比，对通货膨胀和通货紧缩的周期反映不同，是有效分散风险的投资品种。而且投资期限较长，符合社保基金的风险收益特征。
一位保险资产管理人士表示，养老保险等社保基金具有长期性和巨大性，决定其应该成为国民经济发展的一支重要力量。实际上，我国经济发展很需要这样的资金，比如基础设施的建设，如机场，铁路，码头，高速公路，这些项目既需要大量的长期资金，也能够提供比较稳定的利润回报，国家完全可以引导社保基金多投到这样的项目中，实现“双赢”。
随着中国养老金市场体系的日渐完善，该市场业已成为外资公司最为关注的市场之一，荷兰的ING集团、美国的信安集团等机构均已加入即将到来的市场争夺战中。
荷兰的ING投资管理亚太区行政总裁兼招商基金管理公司副主席黎俊仁表示，中国现行的养老基金投资模式还局限于小范围的本地资产。从中远期来看，不同资产类别和分散投资组合比重的模式将使养老基金获得更好的风险/回报比率。
他认为，养老基金可通过合适的机制渠道投资海外资产、股票、债券等，以实现全球风险分散与全球最优资产组合，获得更高的投资回报。
finance.sina.com.cn 2005年11月11日 07:57 中国证券报记者齐轶
【作者：齐轶】 【出处：中国证券报】
标签： 保值增值
