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全国社会保障基金理事会２００６年１１月２９日在北京举行境外投资签约仪式和发布１２位境外投资管理人，正式响起透过香港作出境外投资的嘹亮号角。即使社保基金会把境外投资资金分散投放在美股指数、全球(美国除外)股票、全球债券、外汇现金等多个方面，港股仅属其中一个目标，直接得益未必如香港市场人士憧憬般可观，惟香港可扮演作为全国社保基金境外投资的挢梁角色，足显这个国际级金融中心的重要地位。由是香港该更积极研究吸引和为中国以至其他各地社保、退休、保险基金提供服务。
境外投香港环球股债券外汇
香港的市场人士过去一直热切期望全国社保基金可以调资南下直接投资港股，使市场平添重大的资金资源支持，进一步向稳向俏，惟从社保基金所发布的境外人投资管理人名单，反映出是有一套多元化和稳阵的境外投资组合，而放在第(１)环的便是「港股积极型产品」，相信这会涉及在港上市的国企Ｈ股中的重点行业龙头优质大盘股份，尤其是银行、保险、石油等类别的股份，而港市具实力和拥长期良佳业绩表现的高素质蓝筹、二线实力股，亦会是其中考虑，故港股确可在一定程度受到社保外投之惠。
至于其他的投资组合，分别为：(２)「全球(美国除外)股票积极型产品」，相信是会投放在伦敦、东京等地的股票，而所指定的「积极型」，相信是指有长期良好业绩表现和派息比率较高、股价有稳定上升潜质者；(３)「美股指数增强型产品」，所指的该不是直接全面投资于美股，而是与美股指数有关的产品，是属于「增强型」和不是「积极型」，反映社保在美股所作的投资是以相对稳健为主调；(４)「全球债券积极型产品」，则委三个投资管理人，足见社保基金甚为侧重于债券这类具高度稳健性投资产品的兴趣甚浓，亦为合理和应有的投资策略和做法；(５)「外汇现金管理产品」，显然不会是十分积极主动的进行外汇投资或投机，而是作出「现金管理」上的正常操作，减低风险。
从已知的资料显示，全国社保基金在截至２００５年底时的总资产额为２０１０．２亿元，按照社保条例规定投资于股票的资金不超越总资产额的２０％，即只能拥４０２亿元，而拟新增境外股票投资额度即使由较早前订下的５亿美元至８亿美元提升为１０亿美元，亦只是相当于７８亿港元，且这是包括港股、美国以外的股票及美股指数等多方面的投资，故投放在港股的资金，属有限之数，确不宜对社保基金南下的短线影响寄予过份厚望，惟长远意义和进一步巩固香港作为国际金融中心的地位，则是十分重大的。
分摊Ｈ股新股始使持股比例较重
至于社保基金在２００５年底时实际持有的股票资产比例约为总资产的１４％，比重甚于国际保险集团通常所拥的６％至７％为大，表面看来颇是「进取」，但这在相当部分该是属于国有股减持方案并不适用于Ａ股而继续适用于Ｈ股等境外国有股，由是国有企业近年的招股、配股等活动得按集资额的１０％或指定比例转拨股份予作为社保基金的资产，使社保基金所持股票及其所占总资产比重皆可观，和在预计２００６年的境外投资时十分强调因「加上国有股转持部分」而使「境外投资国有股转持数量存在不确定性」，和只能预计(包括与境内)投资比例占总资产７％左右，合计存量与增量会使股票投资比例将大幅上升，可能达２５％至３０％。倘若国有股份划转比例扩大，则社保基金所持的股票证券比例会大幅增加，但这并不是反映出其投资过于「进取」，而只是属于中国特有的社会现实。社保基金还可以透过在市场上作出减持，套现若干未必用作中长线的获拨配的国有股份，强化持股素质标准。
中央曾予社保基金的规划，是要在五年内达到１万亿元的规模，但社保在截至２００５年底时的总资产额为２０１０．２亿元，即与中央指标相去甚远，而社保基金现时面对的两个问题包括：(甲)当前已形成７４００亿元个人社保帐户空帐；(乙)到２００６年底将出现１．８万亿元养老金资金缺口。由是社保基金得审慎有序地加大在境外投资，以达致中央的指定的目标。(资深股评人黎伟成)
2006年12月05日 11:01ETNet
标签： 社保基金
