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退保风波致寿险现金流压力 “投资新政”或将缓解
8月初，北京保监局发布了《关于进一步加强非正常退保和满期给付潜在风险防范化解工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出，当前北京人身险行业退保形势较为严峻，退保金额增幅较大，部分公司退保率持续高位，存在非正常退保激增及引发重大突发事件的风险；同时，部分人身险公司分红险保单陆续到期，满期给付压力增大，客户对给付水平不满而引发重大突发事件尤其是群体性突发事件的风险显著提升。
事实上，尽管整个保险业对“退保”一词讳莫如深，但监管层对退保风险早有预见。在年初召开的全国保险监管工作会议上，保监会主席项俊波就提示各保险公司要防范退保风险：“今年的一个重点就是防退保。”
发展遇阻 退保风波持续
自去年四大上市险企年报曝出退保金高达655亿元以来，退保风险随之浮出水面。而此后的一季报显示，四大上市险企退保风波并未退潮：今年一季度，中国平安（601318）退保金为12.6亿元，同比增长19.8%；中国人寿（601628）退保金为99.16亿元，同比增长21.8%；新华保险（601336）退保金为47.41亿元，同比增长56.4%；中国太保（601601）退保金为32.02亿元，同比增长95.9%。
对于退保金居高不下的现状，各大上市保险公司给出了不同角度的解释。上市险企尚且如此，非上市险企境况更为堪忧，2011年非上市寿险公司退保金同比增幅也不低于一倍，多家中小寿险公司的退保金额甚至超过了其当年投资收益。如光大永明去年退保金为6.02亿元，其当年投资收益为4.78亿元；国华人寿去年退保金为28亿元，其当年投资收益仅为2.3亿元。退保支出大幅增加也成为导致去年近七成非上市寿险公司亏损的主要原因之一。
“在非上市险企的年报中，所列退保金并不只是当年新买保单的退保反映，还包括投保客户对旧保单解除合约的统计，保险业的销售误导和当年投资收益下降相叠加的影响，导致了去年退保率创出新高。”中央财经大学保险学院执行院长郝演苏提出，“在经济环境不佳的同时，寿险业遭遇前所未有的发展难题，产品满期给付骤增与保费增速下降，导致资产配置难度加大，致使资本补充机制不完善的中小寿险公司面临现金流压力。”
叠加作用 促分红险走弱
尽管受到“叠加作用”的影响，但由于退保率尚在可控范围之内，险企普遍对持续攀升的退保金表现平静。“除了会给保险公司未来展业造成困难、影响保险公司当期现金流外，退保不会影响保险公司的利润。”中金公司保险业分析师唐圣波表示。
险企退保金同比大幅增加并引起关注始于2011年三季度的“股债双杀”。当时，银行理财产品的年化收益率通常达到5%，信托产品的年化收益率在8%以上，单纯比较收益率和流动性，在我国人身险中占比已经高达近80%分红险产品的劣势明显，大面积退保由此产生。而银保渠道销售的三年期、五年期趸交型分红险短期产品，恰恰是退保集中的重灾区，约占八成左右。
太保寿险相关负责人表示，由于近年来资本市场持续低迷、波动较大，同时，央行持续加息，导致客户对保险产品收益的预期发生变化，一些客户会选择退保，导致退保金额有一定幅度的上升。
内外兼修 解退保之忧
尽管险企将退保“元凶”指向持续低迷的资本市场，但险企自身原因也加剧了退保问题。
保监会公布的《2012年一季度保险消费者投诉情况通报》显示，共有134件寿险投诉涉及退保纠纷，其中涉及分红、万能、投连等人身险新型产品有98件，占人身险退保纠纷的73.13%。大多数分红、万能等新型保险产品被退保的原因，是投保人对分红、万能等产品的保障功能和投资收益不认同。同时，上述通报表示，相当一部分投诉人反映，销售人员在投保时对产品特性和投资收益作了不实宣传，消费者受到误导购买了不符合自身实际情况的保险产品，或合同约定与销售人员解释不一致，是导致退保的重要原因。
事实上，从北京保监局发布的风险提示《通知》中出台化解风险的措施直指险企不难看出，退保问题加剧险企是主要推手。《通知》要求险企要切实加强销售品质管理，同时，积极提升客户服务水平，严格按照有关监管规定完善客户回访工作，切实加强售后服务，通过提升服务水平增加客户满意度，以推动非正常退保和满期给付潜在风险的防范化解。
不过，尽管风险隐患犹存，但也不必过分悲观。保险市场已经或即将推出的13项保险投资新政，不但拓宽了保险资金的投资渠道，也打破了原先银、证、信、保之间“各自为政”的藩篱。未来保险资金将有望参与股指期货、国债期货、融资融券等业务，投资对象、投资领域和投资比例也有望不断扩展，将有助于提高分红险投资收益，并有效提升投资收益的稳定性和持续性。分红险在经历最艰难时期后，或将逐步走出谷底。
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