2017养老金入市的影响有哪些?从国内外经验看养老金入市的影响

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　　2017养老金入市的影响有哪些 从国内外经验看养老金入市的影响

　　基本养老保险是我国养老保险体系中最重要的组成部分，养老金入市可以提升收益水平以及缓解“空账”缺口。

　　我国养老金入市共经历构想（2011-2014年）、试点（2012-2015年）、立法（2015-2016年）和实施（2016年至今）四个阶段，目前广西已经与全国社保基金理事会签订首单养老保险委托投资合同。

　　目前我国养老金累计结余接近4万亿元（2015年），其中可交给社保基金进行投资运营的资金约2万亿元。估计本次养老金入市比例在12%左右，规模接近2500亿元。

　　从国内外经验看，基本养老保险入市后对市场短期有正面推动作用，中长期并不能平抑市场波动；行业配置方面，将偏好主板及大盘股，价值（银行、化工）和成长（公用事业、传媒、计算机）兼顾。

　　广发证券发展研究中心

　　基本养老保险

　　有别于社保基金

　　1、基本养老保险是我国养老保险体系中最重要的组成部分

　　基本养老保险是我国多层次养老保险体系中最重要的一项。我国的多层次养老保险体系包含三大支柱：基本养老保险、企业补充养老保险（企业年金、职业年金）、个人储蓄性养老保险。其中，基本养老保险已经趋于完善，是我国养老保险体系三大支柱中最重要的部分。截至2015年，我国基本养老保险累计结余资金接近4万亿元；企业补充养老保险起步较晚，规模相对较小，主要包括企业年金和职业年金。企业年金的规模在2014年达到7689亿元，而职业年金从2014年开始设立，完成全面筹资还需2-3年，预计资金规模为2500亿元。两者合计在1万亿元左右，仅为基本养老保险规模的四分之一；个人储蓄性养老保险目前还处于试点阶段。

　　2、基本养老保险有别于社保基金

　　基本养老保险是我国五项社会保险基金之一。我国的社会保险基金是由人力资源和社会保障部统一管理，主要包括五项基金：养老、医疗、工伤、失业和生育，主要用于保障公民在年老、疾病、工伤、失业、生育等情况下获得物质帮助。

　　全国社会保障基金是国家社会保障储备基金。全国社会保障基金是由全国社保基金理事会统一管理的，其来源包括：中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益、国务院批准的其他方式筹集的资金。主要用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充和调剂，发挥社会保险体系“压舱石”的作用。

　　基本养老保险资金入市

　　提升收益缓解空账缺口

　　1、提升基本养老保险基金的收益率

　　基本养老保险基金的收益率与通胀水平基本持平。根据1997年颁布的《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》规定：基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。基于此，我们近似估计养老金的收益率大致相当于1年期定存利率（或1年期国债利率）。由于投资渠道受限，养老金很难实现保值增值目标。

　　但社保基金和企业年金的收益水平明显跑赢通胀。全国社保基金的年均投资收益率长期在8%以上，其中，权益类资产收益率的长期均值也在6.81%（如果剔除2008年股市大跌的影响，2009年-2015年的长期均值为8.75%），可见全国社保基金的投资收益水平远高于CPI；2012年-2016年三季报显示，企业年金的平均收益水平为2.94%，略高于同时期CPI均值的2.01%。

　　与社保基金以及企业年金相比，养老金的收益水平长期处于低位。由于投资渠道受限，甚至无法实现基本的保值增值目标。通过拓宽养老金的投资渠道，将养老金委托给全国社保基金理事会运作，养老金入市能够提升收益水平，实现保值增值目标。

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