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美国“401K”计划的成功经验，让国内资本市场对中国版“401K”计划充满期待。“401K”计划是指养老金和企业年金进入股市，推动资本市场和养老体系的良性互动。国内的企业年金入市早已开始，如今有关方面建议把住房公积金也纳入国内版的“401K”计划，应该说是一种创新之举。养老金和住房公积金合计4万亿元的投资总额如果进入股市，对股市而言，是能够改变市场资金和股票供需关系的利好措施。
但许多专家和学者对养老金、公积金入市不以为然，认为是对养老金和住房公积金的不负责任。持有这种观点的专家学者最主要的依据是，因为国内A股市场过度重视融资、轻视分红回报、新股发行体制存在不少问题。
笔者认为，管理层推动中国版的“401K”计划，并非仅仅是为拯救股市，而是从证券市场顶层设计的角度重新对股市进行定位，也是国内股市实现从注重融资阶段到回报阶段的华丽转身。
然而，要实现股市的华丽转身，首先要解决的是扩容的压力问题。股市脆弱的表现已经向决策层发出一个不容忽略的信号：投资者对融资和再融资行为已经无法承受、无法忍受！如果忽略这一信号，不对疯狂的融资行为加以制约，导致投资者因寒心而离场，资本市场的未来将被彻底葬送。现阶段不到5%的账户活跃度，已经充分的说明了这个问题。
制度的建立和完善，已经成为弱者最大的期盼和呼唤。单就再融资而言，监管层至今未作出表态，这种吝啬的态度绝非对市场的尊重，而是对自身责任的漠视。
应该认识到，中国股市的供求关系已经发生了逆转。仅因限售股解禁增加的流通压力，就已令市场难以承受。而新股发行的快速扩张（A乎年年成为全球融资最大的市场）、再融资规模的继续扩大，已经成为投资者的不可承受之重。
2009年融资额共计5167亿元；2010年的9400亿元成为A股有史以来最大的融资年份；截止2011年12月市场融资总规模已经高达7000亿元。
监管层不能眼睁睁看着辛辛苦苦推动的股权分置改革成果付之东流。仅就短期而言，对因再融资导致的信心丧失需尽快挽回。对于任何上市公司的再融资申请，都应追加上时间限制和对投资者的回报这两大限制性条件。对于新股发行，需要加以投资者回报的限制。尤其是对于发展潜力不大的夕阳行业，干脆就不要上市融资了。
股市的供求关系，倘若仅从加大资金供给方面，则难以改变A股的扭曲状态。这种“负和游戏”，90%的散户投资者都输钱，十年零涨幅，5%的账户活跃度，已经使得众多投资者寒心离场。应当从源头，对融资和再融资，从制度上加以健全和完善，只有这样，“401K”计划，才有可能改变市场的现状。吸引长期资本入市，还需多方合力完善政策。同信证券华东财富管理中心( 微博：http://weibo.com/u/2521691892 联系电话：4008202121)
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