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谈股论市
近段时间，养老金入市成为左右股市走向的一个焦点话题。春节之前，各方面关于养老金入市的呼吁密集传出，似乎已是箭在弦上。然而，此后有关部门养老金“暂时没有入市计划”的表态，又让事态变得渺茫起来。养老金能不能入市？何时可以入市？一时间众说纷纭。
的确，国外并不缺乏养老金入市的成熟运作模式，例如，美国401K计划堪称典范，该计划一举扭转了股市趋势，告别长达15年的漫长熊市，促成了22年的超级大牛市。中国是否也能够推出类似举措，自然备受关注。据分析人士测算，“地方社保+住房公积金+财政盈余”，总规模可达4万亿元，在股市绵绵下跌之后，如此庞大的资金“援兵”怎能不令投资者心驰神往。但笔者认为，目前养老金入市的条件并不成熟。
首先是制度障碍，《企业职工养老保险基金管理规定》第二十二条规定：各级社会保险管理机构不得经办放款业务，不得经商、办企业和购买各种股票，也不得为各类经济活动作经济担保。条条框框已将养老金的投资领域限定为银行存款和国债。
自2011年8月证监会首次提出正在研究养老金入市问题以来，养老金入市一事更多地停留在政策研究层面，几乎看不到实际操作层面的动作。2011年12月虽有证监会郭树清主席和全国社保基金理事会戴相龙理事长呼吁“养老金入市”，但是近半年以来，养老金入市之最为关键问题法律法规修改问题毫无动静。
其次，养老金入市涉及人保部、财政部、社保基金理事会和证监会等中央各部委间的协调。人保部负责社保基金的监督和管理；财政部负责社保和养老金的资金来源，而中央财政是养老金亏空的最后“埋单人”；社保基金理事会负责社保和养老金的投资运作；证监会则负责对社保和养老金投资运作的监督管理。
尽管证监会与社保基金理事会就养老金入市一事似乎已达成一致，不过也仅限于这两部门之间的环节已打通，财政部、人保部尚未积极回应此事。
最后，众所周知，当前养老金管理主体是地方政府。虽然养老金投资收益低、跑不赢CPI，虽然地方政府的养老金缺口越来越大，如何弥补缺口已令地方政府头痛不已，但是对地方政府来说，其庞大基数产生的收益还是相当可观的，且全归地方政府所有，这对于相当“差钱”的地方政府来说也是重要的财政收入来源之一。此外，养老金也是当地银行最重要的资金来源之一。因此，地方政府对养老金不愿轻易放手也在情理之中。
综上所述，养老金入市不过是短期内给A股投资者画出来充饥的那块“大饼”，远水解不了近渴。攀越养老金入市面前的“三座大山”不是一朝一夕的事，尚需时间。
王莹（上海 学者）
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