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中国政法大学法和经济学研究中心教授胡继晔
和讯保险（放心保）消息 9月25日，2013中国养老金国际研讨会在京举行。在“养老金学术交流专题”分论坛讨论中，中国政法大学法和经济学研究中心教授胡继晔分析指出，第一支柱里面的个人帐户部分一定要拿出来做实投资，但现在既没有投资，也没有做实。“第一支柱里的个人帐户部分，我们的8%每个月都交了，交完以后这个钱怎么运作呢？我从2010年到2012年间做了18个省的养老金调研，其中一半的省份这部分资金是以活期帐户存的，我们不说被挪空的，没有挪空的部分都是在活期帐户的投资，我们第一帐户如果没有投资的话，要它何用？因此第一支柱必须要投资做实。”
以下是胡继晔教授的发言实录：
首先非常感谢董老师和李老师邀请我们来参加这个会议，因为十年前我博士论文答辩的时候，董老师就是博士委员，我也向李老师学习了很多东西，做了很多的合作，所以很感谢。借着刚才的话题，Casper Van教授提到了一个荷兰模式的问题，因为我现在对OECD34个国家的养老金进行了梳理，所以，我对今天的多支柱体系进行一个梳理。
多支柱为什么重要，因为中国只有一个支柱，我们就要看看欧洲这些国家的支柱是如何产生的。比如说荷兰，而且我们这两位教授，我们人民大学董老师和李老师选择合作伙伴非常重要，荷兰第二支柱养老金占GDP比例是最高的，养老金资产占GDP比例是140%左右；全世界第二个国家是瑞士，大约是110%多，第三个是英国，大约占100%左右，这些都是欧洲国家，欧洲国家大家都知道，另外还有一个“蠢猪四国”，包括葡萄牙、意大利、希腊、西班牙，这四个国家。欧洲四国几乎和中国一样都几乎靠第一支柱，其中最蠢的就是希腊，它的第一支柱养老金替代率高达110%，这是全世界最高的，但是它的第二支柱几乎是零，它刚刚开始建立，荷兰是140%，它是零。当这两个国家，如果都面临着同样的政府支出的时候，谁更有钱，谁更能够抵御危机，大家很明显能够看得出来。所以，今天来看荷兰和欧债危机完全无关，而希腊是欧债危机的重灾区，这两个国家的比较就给中国非常重要的启发。
而另外三个国家，葡萄牙、西班牙和意大利，他们第二支柱养老金占GDP大约是4.9%到7.8%之间，这个数据同样非常小，说明另外这三个国家和希腊差不多都处在所有都依靠第一支柱。所以，我认为中国有句成语，独木难撑，这四个国家在养老金体系都是这种状态。非常遗憾中国在目前也是基本属于独木难撑的状态，我们的第二支柱企业年金推出了两个办法，到现在只有3000-4000亿的规模。按照我们OECD标准，中国的所谓第二支柱的养老金资产占GDP比例大约不到2%，也就是说我们可以看得出来，在养老金的各个支柱的体系下，中国的养老金资产和“蠢猪四国”几乎一样，我们和荷兰的差距不是以道理计，所以我们这次会议是由荷兰的学者来参与，我想真是董院长和李教授是非常具有先见之明的，所以，支柱的重要性，我拿中国和蠢猪四国，以及荷兰来比就可以看得很清楚了，所以，充分说明中国建立第一支柱之外其他各个支柱的重要性。
第二，到底如何来对各个支柱进行投资。第一支柱的投资我完全同意董老师的意见，因为我认为他的意见是老成谋国之见，当然也有一些教授提出名义帐户或者等等这些，我认为其实董老师提的这个才是非常正确的，也就是我们把第一支柱里面的个人帐户部分一定要拿出来做实投资，但现在既没有投资，也没有做实。“第一支柱里的个人帐户部分，我们的8%每个月都交了，交完以后这个钱怎么运作呢？我从2010年到2012年间做了18个省的养老金调研，其中一半的省份这部分资金是以活期帐户存的，我们不说被挪空的，没有挪空的部分都是在活期帐户的投资，我们第一帐户如果没有投资的话，要它何用？因此第一支柱必须要投资做实。
第二支柱现在太少了，虽然量不大，但已经给了我们一个非常好的先例，我们从2004年正式两个办法推出后，这几年投资收益率相当高，原因何在？就是因为我们有这么多的商业机构在参与，像我们这次主办参与的各个企业，说明中国在向市场化过渡的过程中要充分的相信市场。全国社保基金在投资的时候这几年收益率相当可观，这几年股市相当不好，但我们社保基金的投资收益率很高，说明我们要相信专业人士，由专业人士总比我们政府把个人帐户的基金放在活期里面睡大觉要好得多。
第三，各个支柱将来如何监管。从2008年开始当时我们中心和人力资源社会保障部签了协议，为我国起草社会保险基金监督管理条例来进行调研，刚才我讲的18个省的调研也是这个调研的一部分，关于如何监管的问题，可能第一支柱的监管，我们想现成的经验，刚才董老师讲了很多美国的，美国的OICBI（音），他们的连邦养老金，大家都认为美国投资养老金失败了，错，美国核心第一支柱养老金一分钱股市都没有投，他们去年积累是27000亿美金，这些钱为什么如此安全和没有腐败，就是全额购买了特种国债，这样既没有腐败也没有任何投资失误，所以2008年金融危机非常严重的时候，私营养老基金投资收益率-30%的时候，美国连邦养老基金投资收益率2.1%，这是非常高的收益率了。所以，我们认为我们的第一支柱特别是统筹部分的监管应该学习美国连邦社保基金为榜样，我们个人帐户和企业年金的监管，应该向荷兰来学习，同时，我们还有一个学习的非常好的对象，就是欧盟，欧盟在金融监管领域，他们对银行业的监管和我们一样，就是和我国的银监局一样，它的证券业监管是市场与证券监管局，第三个它的名字不叫做保监局，叫做保险与职业年金监管局，表明了在欧洲、在欧盟的层面，对于职业年金的监管，已经上升到了传统和传统的银行、证券、保险同样重要的位置来进行监管，而且就在它的名字中可以看得很清楚，也就是说，当时我一直问了一些欧洲的朋友，因为我昨天刚刚从瑞典回来，为什么你们把养老金和保险放在一起监管，当然这可能是他们的一些说法，这是赫尔辛基大学一位教授的说法，他说我们认为企业年金、寿险和保险都是非常类似的东西，都是利用保险中的大数法则。所以，我们可以看得出，在未来中国多支柱的养老金监管体系中，我们可以学习的是很多的。
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