杜永茂：储蓄型养老应转变成投资型养老

无忧保早报：无忧保积极推进个体社保的普及与宣传，扩大市场的布点与覆盖，竭尽全力提供最为优质和便捷的服务，让扫一扫三分钟在线缴社保成为解决现实民生问题的有效方式。

平安养老保险股份有限公司董事长兼CEO杜永茂

　　和讯保险消息 9月26日，2013中国养老金国际研讨会在北京正式开幕。中外养老金领域专家、政府官员、企业代表等汇聚一堂，共同探讨老龄化社会的应对及养老基金的管理等问题。平安养老保险股份有限公司董事长兼CEO杜永茂在学术演讲中建议，应推动养老储备模式从储蓄型养老转变成投资型养老。

　　同时，他还建议，应做好三支柱顶层设计，第一支柱做实个人帐户，推动基本养老结余市场化投资运作，实现保值增值。第二支柱扩面提幅，降低门槛。第三支柱加快个人税延政策落地，三支柱齐头并进。

　　以下是杜永茂的发言实录：

　　各位领导、各位嘉宾，女士们先生们上午好！

　　我的发言主要谈养老金储备这个个人企业和政府大家共同关心的话题，第一，谈一下储备的现状，第二，分析原因和一些看法，第三，有针对性的提几点建议，其中最重要的观点，我想把我在陆家嘴论坛（官方站）提出的投资型养老和储蓄型养老的关系与转换问题谈一下，其次就是讲养老金储备必须要充分发挥市场功能和商业机构的作用，这是我自己的一些观点。

　　一、中国养老储备亟待提升

　　中国老有所养，是一个共同的话题，现在我们老有所养的环节是很多的，其中养老金的储备是首要环节，中国的养老金储备到2012年只有4.6万亿，在GDP中只占9%的水平，人均3000多元人民币，折合成美元只有500多美元，根据2011年中国城镇居民消费水平，储备仅仅够一个中国城镇居民66天生活标准。

　　发达国家美国、英国、荷兰等国的养老金储备基本等同GDP总值，人均GDP储备达到3-6万美金的水平，相当于我国人均目前储备的百倍。世界经合组织34个成员国达到了1.7万美金，是我们现在储备水平的40倍。根据专家预测，中国未来前10年老龄人口达到1.5万亿，后10年老龄人口将达到2亿多，保守假设未来10年中国城市化率达到60%，后十年达到85%，20年中物价生活水平上涨是过去20年的三分之一。如果不考虑养老的隐性负债，仅仅靠老人养老金发放，我们前10年中国养老金储备缺口要达到56万亿，这是我们的测算，再后十年的缺口将达到101万亿，这个问题是比较严重的。

　　根据我们公司和社科院世界社保研究中心合作，马上要发布的《中国职工养老储备指数》的调研结果，从这一结果来看，2013年中国职工养老储备指数并不高，基本满足当前养老金储备的要求，充足度和认知度的指数都不理想，与政策上的分析是切合当前实际的。

　　中国养老金储备存在严重的瘸腿现象，企业年金、个人养老保险制度是很薄弱的，没有能够担当起二三支柱养老的应尽的责任。

　　二、分析一下有三个原因：

　　1、三支柱存在的严重体制问题制约了养老金储备的发展。

　　第一支柱基本养老个人帐户做实面临挑战，2012年底社保结余2.4万亿，目前年化收益率2%左右，远低于通胀水平，目前仍缺乏保值增值的一些政策。

　　第二支柱面窄量小，面窄主要是去年年底企业年金参与人群1800万人，占人口比例1.4%，公务员事业单位都没有加入，量小仅仅是有4821亿年金，这个比例是非常小的。原因是建立年金的门槛高，必须是已经交纳社保且持续三年盈利的企业才可以，二是年金税优幅度比较低，企业缴费税优只有4-5%，个人缴费没有税优，企业缴费进入个人帐户时必须交纳个税，限制了年金的增长幅度。

　　第三支柱目前无制度无组织，仍处于盲目自发状态。上海个人税延制度推行研究了六年，至今没有落地。

　　2、养老储备模式没有从储蓄型养老转变成投资型养老。

　　中国养老金储备主要靠储蓄，国际上养老金储备不仅仅靠缴费，比较倚重投资增值，美国养老金增值有一个136模型，今年我到美国访问，就136法则专门请教了美国罗素首席投资执行官彼得·甘宁（音）先生，根据美国的法则测算了中国的情况，这个模型我专门进行了考察。回来以后我们也做了一个模型，中国的模型根据我们25岁开始缴纳，每月缴纳工资8%，收益率锁定在年化6%，60岁领取，80岁结束，这样我们也有一个模型，叫做28模型，只要缴20%，80%靠增值增长出来，退休前增值35%，退休后领取阶段增值在45%，这样来看养老金主要靠增值，而不是光靠缴纳。二八是对中国养老金储蓄投资的功能显得非常重要。

　　举例而言，目前企业年金4800亿，以此做基数，每年投资回报锁定在6%，十年投资回报率79%，年金总量将达到8600亿，按现有存量，不包括增量也是上升非常快的，20年后将达到2.2倍，年金总量由4000多亿将达到1.5万亿。从本次《中国职工养老储备指数》的调查来看，实现养老基本保值增值也成了职工最期望未来十年改革的内容，支持的比例达到29.2%。但能否获得神奇的复利增值效应，老百姓能否从储蓄型养老转变成投资型养老，需要国家从战略角度，从顶层设计入手，释放制度改革红利。

　　3、养老机构作用目前没有充分发挥。市场化作用没有应用，养老储备没有把增值的功能看成是最重要的功能，所以，对商业机构的作用也没有得到重视。从养老储备的商业运作量来看，世界经合组织有70%、美国90%都是由商业公司来承担的，中国目前只有企业年金这块在商业化运作，从投资回报率来看，美国过去几十年养老金回报率大概8-10%，中国年金年均回报率达到了8.35%的水平，基本社保刚才我讲了，应该是2%的水平。

　　三、几点建议

　　1、做好三支柱顶层设计，第一支柱做实个人帐户，推动基本养老结余市场化投资运作，实现保值增值。第二支柱扩面提幅，降低门槛。刚才我们和社保两位领导也在交流，正在逐步研究除了企业年金之外的事业单位的一些职业年金的问题，也会加快步伐。第三支柱加快个人税延政策落地，三支柱齐头并进。

　　2、推动养老储备模式从储蓄型养老转变成投资型养老，首先，能够在社保结余基金中有一部分逐步转化成做一些市场化运作，要发挥的商业主体的作用，提高它的年回报水平。如果基本养老结余额，过去6年都围绕商业机构做投资运作，根据现在根据结余来测算，如果按照8%点多的回报，这过去六年积累的基本养老结余将不再是2.4万亿，现在将达到3.58万亿，所以，投资型的增值太重要了。

　　其次，建议尽快出台政策，鼓励国民个人养老帐户，仿造美国第三支柱IRA个人帐户，对各类社会群体，无论是城镇职工、农民都应该有个人养老金帐户。如2011年我国个人居民储蓄资金34万亿，但储蓄具有目标的多重性、曲线随意性和积累盲目性的特点，更重要储蓄率水平一般在CPI水平下，不利于养老金增值，如果居民一部分储蓄能够转变成个人养老金帐户的积累，才能够实现复利增值效应，加快这一积累过程。

　　3、充分发挥商业机构的作用，对比政府服务和商业机构的服务，可以看到商业机构跟民生帐户间是客户关系，政府和民生帐户是管理和被管理的问题，两者存在着效率性、便利性、增值性的差异，最近世界研究表明，养老储备增加主要有两种模式，一种是美国模式，强调市场之手，第二种是拉美，强调政府推动，但他们共同特点都是商业化运作机构是养老金积累储备的运作主体。

　　个人认为拉美模式更适合中国作为发展中国家的国情，值得借鉴。中国经过十多年的资本市场的发展，六年多企业年金的发展，已经具备一批合格的养老金运作服务机构，最主要的问题是他们得到政府社会重视不够，作用发挥不够，形成社会资源的浪费。

　　我们结合中国养老储备的缺口建立这个模型，这个模型的前提是未来十年，储蓄由10%转化为个人养老金帐户的话，并以年投资20%的速度增长，且年回报率稳定，前十年个人养老帐户储备将达到37万亿，再往后十年假设个人帐户资金以5%的速度增长，年回报率24%，20年后将达到91万亿，目前这些假设在中国国情下是可以实现的，我们是根据目前中国的现状来设计的。

　　从中国职工养老储备指数调查情况来看，目前中国职工在个人养老储蓄工具选择上最倾向银行储蓄，比例高达32.9%，如果从制度上建立个人养老制度，且收益稳定，将很快改变这种状况，如果有税优税延，你也可以交，如果没有税延，我认为有6%的回报，我也会从储蓄结余的部分放一部分到养老金帐户，个人进行投资，不要税延，如果做到6%可以积累很快。

　　如果第二支柱企业年金前十年个人增长率和指标同于个人养老金帐户，再过十年将达到5万多亿，再后十年指标增长率也同于个人养老帐户，20年后将达到40万亿，如果第一支柱目前结余的养老金50%能够进入市场化运作，前十年、再过十年将达到13万亿，20年后将达到23万亿，以上十年后储备，前10年总和会达到56万多亿，扣除前十年养老金发放，再后十年总和将达到60万亿，对照上年所说的十年缺口57万亿，再后十年缺口102万亿，如果各方面的假设条件达到我们所说的水平可以到位的话，短期内也就是十年之内中国发放养老金将不会出现问题，再后十年养老金缺口最乐观的估计也不足2万亿，那个时候2万亿政府财政能力是足够支持的。

　　这个模型的计算大前提还是取决于个人养老金帐户的建立，第二是第一支柱结余市场化的运作，回报率要提升，第三是商业机构的作用，市场化运作要充分得到发挥，建立一个稳定的收益率，中国人也能够运用投资复利的效率，从储蓄型养老转变为投资型养老储备。谢谢！

无忧保的快速发展，是中国3亿无法正常缴纳社保劳动力的迫切需求，也是政府的“互联网+人社”的一次大胆尝试。 小编有话说：谢谢这么优秀的你来看文章，有什么想对小编说的尽管来吧，大家的支持就是我们的动力，欢迎大家踊跃发表疑问，欢迎吐槽，社保生态圈群：248069515