8689亿元“养命钱”如何增值？

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　　社保基金：坚持在“合理价位”上购买股票

　　信息时报讯 （记者 徐岚） 从去年开始，关于养老金入市的呼声就不曾间断过，赞同者与反对者的博弈也一直争执不下。昨日召开的全国社会保障基金理事会第四届理事大会第二次会议确定了今年的五项重点工作，“做好各类投资工作，努力提高投资收益水平”赫然在列。会议认为，只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，从长期看仍可获得比固定收益产品更高的收益。从去年“战绩”来看，相比A股21.68%的跌幅，社保基金实现收益率5.58%，“掌舵”养老金投资运营似乎并不让人担心。然而对于何谓“合理价位”？股市是否将因为迎接其入市再次下跌？各种猜测引人关注。

　　去年实现收益率5.58%

　　来自全国社会保障基金理事会的数据显示，截至去年年底，全国社保基金总资产达8689亿元，其中去年实现投资收益431亿元，收益率达5.58%，跑赢了去年的股市。与此同时，基金成立11年来，共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。

　　会议认为，11年来，社保基金会经历多次国内外金融市场重大变化，仍取得较好收益。从基金投资运营角度分析，最主要就是坚持了审慎投资方针，执行长期投资、价值投资、责任投资的理念，“股票投资收益波动大，但只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，从长期看，仍可获得比固定收益产品更高的收益”。

　　对于这份成绩单，社保基金自己显然相当满意，然而市场人士却是毁誉参半。正方如中央财经大学金融学院教授郭田勇对此评价称，“这是一份比较合格的答卷，实现了社保基金保值增值要求，对于养老金缺口也是一个有益的补充。”但原吉林证监局局长江连海却认为，目前社保基金投资渠道太单一，从1997年到现在收益率并没有跑过CPI，因此养老基金入市“势在必行”。

　　而在社保基金会确定的今年重点工作中，一是继续多渠道筹集社会保障基金；二是认真审定和执行各类资产配置计划；三是做好各类投资工作，努力提高投资收益水平。

　　养老金入市仍迷雾重重

　　眼看着保守估计已上万亿的养老金巨额空账和每年仅2%的收益，寻求养老金投资模式的改革早已被提上议事日程。人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基此前表示，对于已经进行养老保险个人账户做实的试点省份，部分做实积累的基金，经国务院批准后，其部分资金可以由地方政府委托社保基金理事会投资运营。

　　对于这笔“养命钱”如何利用依然备受争议，不少业内人士预测，社保资金的运作模式或成为“榜样”。据媒体报道，目前已有13个试点省份交由社保基金理事会运作，3.5%的保底收益也算是小有起色。相比之下，已经进入资本市场的社保储备基金年均投资收益率高达8.41%，不仅跑赢通胀，更胜过无数投资人士。

　　然而，直接投资和股权投资全面压倒二级市场投资，这也让市场一直关注的养老金“入市”究竟是入哪个“市？增添了些许不确定性。人力资源和社会保障部部长尹蔚民此前再三强调：“大家不要误读以为养老金投资运营就是进入股市，我们会有多种投资方案的组合。安全是第一位的。”

　　此外，社保所谓坚持“在合理价位上购买股票”也引发了部分投资者担忧。当年QFII获批后A股市场不但没涨反而经历了一轮暴跌，如今为了“迎接”养老金入市，市场是否会重蹈覆辙回归到所谓的“合理价位”，不免让人担忧。

　　近几年社保基金

　　投资策略有所改变

　　值得关注的是，社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。其中2008年基金权益投资收益为-6.75%，这也是全国社保基金成立以来股票资产首次出现浮亏。不过由于当年基金境内股票的缩水远低于同期A股市场的下跌幅度，取得这个成绩已属不易。

　　然而，根据全国社保基金理事会的消息显示，近几年全国社会保障基金的投资策略已经根据资本市场的变化在发生转变，从前几年的股市投资为主转变为如今的直接股权投资为主。由于2008年的亏损，从2009年开始全国社保基金理事会为控制投资风险“审慎进行股票投资”。去年，理事会动态调整资产配置和投资策略，总资产中，直接投资资产占58.03%，委托投资资产占41.97%。据全国社保基金理事会相关负责人介绍，去1年全国社保基金的收益中，就有六至七成来自直接投资和股权投资，已经远高于二级市场可流动收益和固定收益领域获得的回报。

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