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稿件来源：靖曦
制图周瑞琦本报记者 靖曦
近日，中国证监会投资者保护局对资本市场10大热点问题进行了集中回应。在这些问题中，蓝筹股、B股、养老金入市等问题成为重中之重。针对证监会的表态，英大证券研究所所长李大霄等分析师在接受记者采访时说，证监会的表态很积极也很正面，但投资者更需要看到实际行动和盘面上的确切表现。
B股改革愈来愈迫切
问题一：随着越来越多的境内企业到香港以及海外上市，B股市场逐渐被边缘化，融资功能几近丧失，B股市场前途不明，监管部门能否尽快拿出明确的B股解决方案，切实保护B股投资者的利益？
证监会：B股是境内上市外资股的简称，是在特定历史条件下推出的一类股票。对于历史遗留问题，证监会都将本着负责任、不回避的态度，认真研究提出解决措施。“事实上，现在推进B股改革的条件越来越成熟。”英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时称，人民币国际化的推进、外币兑换便利性的提高，以及政府对于居民持有外币态度的放松，这些都让B股改革的条件更加成熟。李大霄认为，经历一段时间的上涨后，B股和A股的价差有所收窄，随着价差进一步缩小，改革对市场带来的震动也会变小。
而对于B股的投资机会，李大霄做了一个非常形象的比喻：同样的价钱在A股如果只能买两房一厅，到B股则能买三房一厅。“如果从长期角度看，B股中有相当一部分公司具有长期投资价值。”李大霄说，“如果从制度红利角度考虑，对于一些倾向于博取短期收益的投资者来说，将是一个不错的选择。但真正想要投资B股，最好还是要抱着长期投资的心态。”
广州证券研究所分析师张广文认为，监管层迟早都会考虑解决B股问题的，不过目前政策还没有自上而下来解决B股问题，而有一部分B股公司已经自下而上去考虑解决，比如陆续出现的B股公司大量回购的案例。
张广文表示，如果要触发B股迫切改革，下面几个条件里必须有一个要出现，第一是国际板。因为国际板推出后，无论是估值、流动性还是品种的选择上，B股都很难同国际板竞争。另外，如果国际板采取用外币计价的方式，B股的存在就更加尴尬。第二是人民币汇率问题。在人民币汇率的整体框架下，目前已经推出RQFII等投资方式，在人民币资产可以出去投资的背景下，B股也是外币标价的人民币资产，它的定位如何，这也会引发监管层的考虑。还有就是A+B的上市公司，这类上市公司的大股东通过增持B股、定向增发A股进行套利的可能性也是存在的，如果这种现象一旦增多，也会倒逼监管层对B股进行改革。
养老金入市有望稳定“军”心
问题二：最近，证监会新批准了不少QFII投资股市，其中很多是国外的养老金，而我们不断提倡地方养老金和银行理财资金进入股市，但是为什么迟迟没有动作？
证监会：无论是从养老金的运作需要，还是资本市场稳定健康发展的目标看，都需要积极培育包括养老金在内的机构投资者。目前，我们正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。当然，养老金入市并不代表百分之百全投股票，不同的组合、不同的基金，投资要求也不相同，投资方向还包括国债、金融债、企业债等在内的债市，还包括银行理财产品、组合存款、现金等等。
李大霄针对养老金入市问题曾告诉记者，养老金进入资本市场是一个重大利好消息，只有强大的资本市场才是越来越大体量的养老金的保值增值的场所，广东1000亿首开先河，其政策意义及作用非常巨大，具有深远的历史意义，将被载入中国证券市场史册。
李大霄还告诉记者：“近几年，深沪股市成为少数资本逐利的天堂，最大的利润来源不在二级市场，而是在股票上市环节。由于新股高溢价发行，策划新股上市、合谋发行定价以及在上市后维护股价，成为一条新的利益链。于是，就有了100多倍市盈率的新股发行，一些公司上市后业绩迅速下降甚至亏损。股票上市后一旦过了限售期，发起人减持往往有数倍的收益……在这种市场环境下，以二级市场为生的投资者成为弱势群体，连公募基金都不能幸免。在牛短熊长格局下，不少机构也只能靠“打游击”谋生。
如果要实现养老体系和资本市场的良性互动，股市制度的改造首当其冲。一是要规范市场融资行为，让募资成本和上市公司以及中介机构的违规成本形成硬约束。二是要培育股市资源配置功能，形成良好的财富效应，让投资于股市的长期投资者能够在承担高风险的同时，获得高收益，真实地享受经济发展的成果。
目前，楼价高企、黄金处在高位，其他资产的价格高高在上，而股市却长时间停留在低位，尤其是优质蓝筹股票投资价值凸显，沪深300指数平均市盈率仅13倍，这无疑给入市的资金带来了机遇。其次，大量资金源源不断进入股市，对A股将起到稳定作用。如果养老金入市能够实施，相信我国证券市场格局将发生巨大变化。
不掀蓝筹行情不罢休
问题三：证监会一直鼓励价值投资，提倡关注蓝筹股，但从目前的市场行情看，多数蓝筹股股价长期不动，应该如何看待和选择蓝筹股？
证监会：证监会倡导投资蓝筹股，实际上倡导的是投资理念，不是简单的针对哪一只股票。证监会正在加速推进相关制度建设，督促上市公司建立合理、持续的分红机制，推动中长期资金入市步伐，为价值投资创造有利环境，为投资者获取回报提供基本保障。
西南证券(600369,股吧)研究所所长王剑辉向记者表示，蓝筹股的低估值现在看来就像是遍地黄金。从各个历史时期的估值水平看，蓝筹股和行业平均估值水平从2001年开始下降，在2004年或2005年达到低点，随后在2007年或2009年达到历史高点，在2011年大都处于历史的最低水平。王剑辉同时表示，投资蓝筹股赚钱，分红不是唯一渠道，在二级市场赚取差价也是必需的。作为蓝筹股，由于经营业绩、分红政策相对稳定，在牛市中，投资收益率不会像成长性公司那样突出，而在熊市中抗跌性却比较强。
李大霄表示：“题材股缺乏业绩支撑，炒作都不能长久。在这样的投机炒作中，真正赚钱的只有少部分机构和大户投资者，众多的中小散户不仅难以赚钱，甚至还会产生亏损。如果我们秉承价值投资理念，选择蓝筹股作为投资标的，那我们投资股市是看中上市公司内在的投资价值，而不是博弈某种题材引发的暴涨暴跌。这样的投资理念，无论是股市，还是广大投资者，都才是真正理性的思维。
虽然在市场走熊的时候，蓝筹股也会下跌，甚至出现领跌的情况，但优秀的蓝筹股往往在行情好转时有较强的恢复能力，长期投资风险不大。在2006年至2011年的6年里，沪深300和中证100的年化收益率高于上证综指，这表明投资蓝筹股还是有利可图，虽然比不上中、小盘股，但对长期、稳健型投资者来说，确实是不错的选择。
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