监管探讨后端集合模式 企业年金投资渠道酝酿拓宽

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　　此次征求意见稿的另一重要内容，是企业年金投资管理人发行养老金产品。后端集合养老金产品不仅可以投资企业年金可以投资的渠道，其中混合型养老金产品还可能参与股指期货交易，但只能以套期保值为目的。

　　意见稿所指养老金产品是一种企业年金基金投资组合，仅面向企业年金定向销售，相当于定向募集基金。根据意见稿要求，发行产品的投资管理人须具有“企业年金基金管理机构”资格，且需向人社部备案。

　　前端集合和后端集合是集合企业年金计划的两种模式，投资管理人发行养老金产品并发售的模式便是“后端集合模式”。

　　目前我国企业年金主要实行前端集合模式，即由受托人发起，包括一个账户管理人，一个托管人，若干投资管理人，集合计划的主体是受托人。两者最大的区别在于，前端集合模式下，受托机构全权代表委托人进行年金基金的管理和投资，后端集合则一定程度上削弱了受托人的核心地位，加强了投资管理人的作用。

　　“现在是前端集合，以后会是前端开放，后端集中。后端集合模式将带来现行企业年金运营模式的巨大变革。”一家养老险公司人士表示。

　　养老金产品与企业年金集合计划相互呼应，通过投资管理人设立养老金产品，减少计划的组合数，降低管理成本，提高运营效率，是这两项计划的共同目标。

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