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⊙天弘基金 刘佳章
天弘安康养老基金自去年11月28日成立以来，已经累计运行3个多月时间，截至3月14日，基金实现总回报2.50%，年化收益达8.79%，市场表现超越其业绩基准——五年期银行定期存款利率（税后）。
时隔三个月，投资者如何再来看待这只市场上首个以养老命名的基金，笔者再次对这只基金进行全方位的解析。
首先，针对养老基金的设计需要考虑资产的安全性及收益性的平衡问题，天弘安康养老基金在投资范围的设计上采用了固定收益类（债券等）投资比例不少于70%，权益类（股票）投资比例不高于30%的配比原则——即“股债3:7”配比，因此，天弘安康养老在投资类型上也被称为偏债混合型基金。
这一设计的考虑在于基金资产主要投资以债券市场为主的固定收益类产品，其资产的安全性及长期收益性能够得以保障，毕竟个人养老基金的积累往往在10年、20年以上，期间要会经历若干经济周期的变更，债券由于具有票息且在经济低迷时能够成为资金良好的避风港而，因为对于养老金长期投资管理而言具有更高的安全性及收益的确定性，而且相比普通二级债基（固定收益类投资权重不低于80%），其70%的固定收益类投资下限，能够帮助养老基金在债券市场出现较大调整行情时也能够较普通债券型基金有更高的安全边际。
同时为了抵御通胀对长期养老金的侵蚀，单纯投资债券市场很难获得长期超越通胀的目标，故而天弘安康养老基金还适度增加股票等权益类资产的投资上限至30%（普通二级债基权益类投资上限为20%），一方面既可以增厚基金资产在股票牛市时获取更高的超额收益，另一方面较之普通债券基金在大类资产的配置上有更为灵活的空间。
考虑到部分投资者对股票投资部分所具有的高波动性的担忧，天弘安康养老基金在产品的设计上亦有所考虑，一方面在基金投资过程中严格遵守VPPI可变组合保险策略，将基金资产动态优化分配在债券资产和股票资产上，并根据数量分析、市场波动等来调整和修正债券资产与股票资产在投资组合中的比重，必要时股票基金仓位可维持在0水平，尽最大可能保证基金资产不致击穿债券资产所构成的安全垫；另一方面，基金合同还明确写明股票投资部分中价值型个股的比重将不低于80%，这意味着在我国股票市场大部分以周期性品种为主的构成中，天弘安康养老基金将会重点选择那些业绩成长稳定、行业周期性波动平稳的如消费品等蓝筹品种，从而让基金股票资产投资部分不至于出现较大的波动。
其次，针对养老基金应满足投资者养老生活中日常支取的需求，基金在合同中明确写明在满足分红条件下，基金年分配次数不超过6次，且每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的50%，远高于其他普通债券型基金的分红比例，这对于投资者而言，意味着经过养老金的长期积累后，其高频分红有望满足其正常生活所需，相比其他养老产品年度分红次数少或只能到期使用更有优势。
再次，由于个人投资养老基金具有一定的长期性，为了更大程度的保障长期持有人的利益，防范短期投资者频繁申赎对基金操作所造成的负面影响，天弘安康养老基金还通过将赎回费率设计成5年递减后端收费的模式来对短期投资加以约束，基金合同规定，持有不到一年赎回将收取1%的赎回费，随后每隔一年降低0.2个百分点，五年后赎回费为0。
这意味着对于养老基金的长期投资者而言，其基金持有期实际费率在剔除管理费及申购费后要低于其他养老理财产品，同时将赎回费全部计入基金资产的条款也能够让持有人获取额外收益。
整体而言，天弘安康养老基金成立3个月以来，其业绩表现良好，远超同期债券市场表现及业绩基准，是投资者值得尝试的养老理财产品。
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