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张国栋
日前，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》），《办法》明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。
千呼万唤始出来。《办法》的印发，意味着酝酿已久的养老金投资终于要将真金白银投向股市了。专家认为，其最具价值的一点在于放开了养老金入市渠道的想像空间，在坚持安全投资、稳健投资的原则下，可以进入国家重大工程项目投资与当前正热的国企改革股权投资，而非限定在原先的债市、股市等，这是重大进步。同时，之所以出台上述《办法》，管理层是希望在安全的前提下，对养老基金进行保值增值，而不存在救市的问题。养老金是用来养老的，不是用来救市的，它没有救市的功能，也没有这个义务。
的确，从《办法》本身看，无论是设定投资上限，还是明确养老金投资委托人、受托机构投资者、资金托管机构、投资管理监督机构的职责、权利和义务，尤其是只能以套期保值为目的等没有商量余地的要求，更是回应了社会关切的养老金保值增值问题。可以说，《办法》不仅为养老金入市投资戴上具有法律约束力的套子，让养老金投资有法可依，终结各种“乱投”，也为将来把其他民生基金的结余部分，进行相似的入市投资奠定了基础。
不过也有观点认为，养老金投资首先要做到的是安全，不亏本就行，如果投资股市则风险还是太大。其实这种认识未免太片面。如果按照此前的政策规定，养老金只能用来购买国债和存入银行专户，其收益率或不足2%。扣除通货膨胀因素后，其实际收益率将为负。与此同时，由于转制成本和历史欠账等原因，我国养老金面临巨大缺口已成为不争的事实。养老金投资一味追求稳定收益，反而会面临更大的风险。
当然，养老金投资也不是单靠《办法》就能保障的，毕竟，对牵涉亿万人养老保障及社会安定的养老基金而言，风险管控应是其入市的核心前提，保值增值则应成为其入市的目的，这是关注养老基金入市的关键点。在注重执行的同时，还须就具体的委托模式、风控机制等方面进行细化，形成将“风险管控作为核心前提”的投资管理细则。同时，在明确主要投资项目的同时，还应从多方面着手做好管控。比如对投资股票型资产的系统评估和投资测算指标应更全面些。在对具体委托投资管理人公司的甄别、挑选和考评上也需更为严格，更为精确。
更主要的，是要做好跟踪监管。尤其对一些不能严格执行甚至视《办法》如儿戏，比如擅自逾越进入股市的资金比例不能超过30%的红线，或者刻意隐瞒相关信息，以致出现养老金投资风险的、谋求权力寻租的，必须及时发现，严格查处，以儆效尤。总之，养老金投资，靠《办法》更要重执行。只有严格落地执行，《办法》才能发威显灵。
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