养老金投资应当“多元化”

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　　刘英团

　　“久闻楼梯响”的养老金投资运营方案这次真的渐行渐近了。多位接近人社部的人士表示，养老金入市办法基本已有定案，将于近日发布，投资股市的比例最高不会超过30%。

　　养老金的保值增值迫在眉睫。其中收支不平衡加剧了养老金的“缺口”。但是由于养老金改革其牵涉面广、涉及利益复杂，多次尝试均无功而返。其中既有既得利益集团（或群体）阻扰的因素，也有法律上的限制。比如法律对养老基金的投资运营没有具体的投资方案，大部分养老金只能存银行或购买国债。尽管部分地方政府试点划转国有资本充实社保基金，但这种只“输血”不“造血”的做法恐怕不足以弥补养老金的亏空。

　　养老金“入市”不是养老金保值增值的唯一之选，不应当是投资的“单选题”。从国外的实践看，养老金的投资是多元化的。比如在日本的养老金投资构成中，有20%投入到国际股市，20%投入到海外固定收益与欧美国债等领域。有数据显示，截至2013年底，芬兰养老金海外投资占比也达到七成，其中25%投资于欧元区其他国家，45%投资于欧元区外，其本国项目占比只有30%。同时，在基金管理上，国外社会保障体系资金倾向于基金化管理的策略。比如美国401（k）计划中的养老金投资占比长期在90%以上，其中投资于股票、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等权益类产品的比例高达60%。

　　从我国养老金“入市”的试点看，13个省市均取得了年平均收益率超过9%的好成绩。就目前而言，投资股市不失为一个主要选择。一方面，养老金需要通过投资资本市场进行保值增值；另一方面，资本市场的健康发展也离不开养老金等长期资金的支持。但是养老金“入市”要有规矩，要对进入股市的资金比例进行限制。一是要科学合理按养老金的一定比例投入，不要全部投入。二是必须选择投资回报丰厚稳定的大盘蓝筹股长期持有，每年可享受7%—8%的分红。其中最重要的一点是要委托优秀的基金管理公司来管理、经营养老金，从而实现资产的保值增值。三是要加强监管。养老金不是“唐僧肉”，不能让妖魔鬼怪想啃就啃想吃就吃。要通过立法，通过建章立制来保障养老金投资的安全，如果其中有人渎职失职或违法造成养老金亏损或者流失，必须依照法律追究行政的、刑事的相关责任。

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