两市融资余额首降 阮军：投资要把握好形态

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　　财经北京12月25日消息 据《交易实况》报道，本周二，沪深两市融资余量和融资余额双双下降，融资余量较前一交易日减少4.79亿股，至1350.72亿股；融资余额减少38.74亿元，至9998.40亿元。

　　这是自10月29日以来，两市融资余量的首次下降，也是自10月30日以来融资余额的首次下降。统计数据显示，金融股是融资余额增加与大盘上升的主要推动力，12月23日融资盘资金净流出，也和它们有关。

　　前期由于中小市值个股暴跌，一些融资者损失惨重。獐子岛、成飞集成、比亚迪三只中小板“黑天鹅”更是让数以亿计的融资资金灰飞烟灭。而本周以来，随着金融股带动大盘暴跌，那些融资买入权重股的投资者心里也不好受，有的则是不得不割肉进行融资偿还。究竟在这种市场大规模波动之下，投资者应该怎么办？东方证券首席投资顾问阮军对此进行解析。

　　：为什么会出现这种融资余额大幅减少的情况？

　　阮军：其实我们注意到这波起来，这些加杠杆资金推动了这一轮市场的加速上扬，我们原来也一直谈到，像融资融券、股指期货这类项目或者这类手段的推出，它不会改变市场的趋势，不会把它从熊改牛，或者从牛改熊，只不过在这个过程中可能会有一个加速的趋势，原来2500点到2600点到顶，由于加杠杆之后涨到3000点、3200点，或者更高。有一点需要注意，由于中国A股市场从来没有经历过加杠杆的牛市，都是靠本金去做的，这一轮加杠杆牛市，让我们看到了整个加杠杆资金的一个趋势。所以说这个意义上，从头到底还不能判断A股市场未来整个融资的最大限额会在哪里？一万亿、一点二万亿、一点五万亿还是两万亿？都不知道，所以在这个过程中，整个A股市场也是摸着石头过河，为什么说在这一轮加杠杆的过程中会出现获利回吐的一个迹象，一个就是说这波加杠杆非常快，基本上从3000亿到6000亿，6000亿到一万亿，这是一个突破的平台。

　　其次，由于目前中国A股市场融资融券开出以后，基本单项的还是以融资很多融券很少，在融资的过程中，它其实也有一个顶限存在，就是券商资本金的重组问题。从目前来看，由于整个A股市场上市的券商就那么几家，整个资本充足率换算出来大概极限应该在1.25万亿左右。目前来看，未来如果短期再突破1万亿，尤其是突破1万亿以后，从几大券商了解来看，很多券商资本金都显得比较紧张，或者说一些本金、一些融资金额都明显不够，这会导致市场一旦融资的钱不够了，或者连续推高的钱不够了，会使市场出现短期回落。回落过程中由于一些融资盘在做一些金融股，金融股一旦退潮，短期这些金融股杀跌有可能出现比较大的波折。未来投资者一定要记住，融资融券加杠杆以后，任何一个股票或者大盘涨跌都会过头。

　　另外一块，我建议大家未来关注整个券商资本金的扩大。在上周国际证券商上市，明年可能还会有更多的券商也加速上市步伐，包括现在已有的券商，像中信证券也发了通告，说未来会通过其他的方式，或者定增或者发债，去弥补它的资本公积金，或者弥补它的一个本金。这样的话，未来这些已知的券商，如果一旦它的本金再度形成扩张，有可能认为一万亿左右是目前一个坎儿，可能未来整个融资额度在1万亿左右会震荡，在出顶震荡后有可能导致A股大盘短期随着融资盘平稳以后，在这个地方会有一个过度期。随着未来整个券商资本金扩充，融资额度再度增加，未来突破1万亿，这个时候市场才有可能再度选择一些大蓝筹突破方向，所以未来融资融券额度的出现，也有可能短期改变A股市场的趋势。

　　：像您刚才说的，中国还从没经历过这种杠杆上涨也会加速，下跌幅度也会加深，在这样一个环境之下，大家可能也会有所疑惑，到底应该怎么来操作融资融券？都知道它是高风险的，但是同时又可能觉得它可能会带来较高的收益，这种诱惑其实还是挺大的，怎么操作才是稳妥的？

　　阮军：如果一定要做融资融券这快业务，首先，再融资业务中，跟大家谈的就是顺势操作。在这波牛市过程中，局部有些指数涨了1000点，很多人还在亏钱，如果这个时候说融资加杠杆，加在一些中小盘或者创业板的股票中，整个一轮牛市1000点上涨幅度和空间就完全没有关系，因为我前面也说过融资，加杠杆是通过借钱来炒股，所以在这个过程中，对个人风险承受能力要有一个比较充分的把握。第二，对趋势的判断非常重要，未来市场局部热点向上或者向下，局部的热点在哪里，这点要判断清楚。如果判断清楚以后，这个时候加杠杆加在这个势头上，短期获利的空间才会更大。举个例子，虽然目前来看金融和券商下跌幅度比较大，对市场杀伤力比较大，有一部分融资盘卖出，但是不可否认在这一轮券商上涨过程中，如果短期加杠杆加在券商上面，收益应该是翻倍的。

　　所以从目前来看，在融资融券操作的过程中，一个是投资把握好形态，在下跌过程中看不清楚的情况下不要出手。第二，一旦出手，短期最好选择目前市场相对热门的品种，这样一旦你的杠杆加出去，你短期收益可能会获得一定的保障。

　　：融券方面呢？我们现在看到融资是比较火热的，融券好像并没有那么火爆。

　　阮军：目前券的品种还是偏少一点，在目前来看，由于中国很多企业都是国有企业，国有企业很多券并不能让你融，所以你的融券的担保品，或者融资品种比较少。第二，如果你认为这一场市场是牛市，在牛市中尽量少做融券，包括股指期货，在牛市中虽然有回落，但是在牛市中做空，一旦你的方向看错，未来整个中线波段有可能会赔的很惨，这一点也是建议大家多加谨慎关注。

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