证券化为公积金中心转型“打前哨”

　　按照现有规定，公积金中心不能像银行一样，不受地域和单位限制吸收存款。于是，公积金中心负债上限（职工缴存的公积金加其增值收益）和资产上限（公积金贷款）的边界是确定的。但是，《送审稿》允许住房公积金中心发行公积金个人住房贷款支持证券，或将闲置公积金投资于公积金住房贷款支持证券，这就赋予了公积金中心“类银行”的功能，不仅开辟了公积金中心之间余缺资金拆借渠道，而且打通了公积金与资本市场的对接，未来杠杆融资成为可能。

　　截至2015年7月份，全国公积金贷款余额2.88万亿元，假使其中60%可证券化，按照60%的抵押率计算，则公积金中心可获得1万亿元的再融资；另一方面，截至2015年7月份，我国住房公积金贷款余额占缴存余额的比例已达到72.5%，闲置资金为缴存余额的27.5%，即1.09万亿元。二者合计规模为2.1万亿元，即政策利好可释放高达2万亿元的低成本资金。

　　另外，通过证券化后异地流转，公积金贷款规模越来越大，就可以更大的保障基础资产收益，扩大贷款支持证券投放规模，这样就带来了类似银行“存款乘数”的效应，低成本资金供应远不止2万亿元。同时，去年“9·30”新政明确支持商业性房贷资产证券化。截至今年7月份，个人商业购房贷款与公积金贷款合计余额超过15万亿元。如果两类贷款资产证券化率达到50%，可提供7万亿元至8万亿元的流动性。

　　随着资金来源短期化、利率市场化、流动性风险显现，个人住房按揭贷款（唯一受利率管制的资产品种）低收益、期限错配风险越来越大，银行未来很难继续“高配”具有民生和政策属性的个人住房贷款。因此，做大公积金规模，并成立我国的住房银行，将是未来住房消费主要的内源性融资渠道。

　　根据近期发布的“十三五”规划，户籍人口城镇化率加快提高是“十三五”经济社会发展主要目标之一。提高户籍人口城镇化率，是指提高在城市就业的2.7亿外来人口的“市民化”率，这不仅是“十三五”的目标，也是2020年之前小康“攻坚战”、《国家新型城镇化发展规划（2014-2020年）》的目标。外来人口“市民化”的首要诉求就是“住有所居”，但外来人群规模大、收入水平较低（仅1%购房）、现有居住形式（棚户区、工业宿舍、城中村）亟待更新，单靠财政投入、银行贷款无力解决。

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