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HansWagner: 中国养老金管理挑战将越来越大

2016-10-08 08:00:09 无忧保
    金融衍生品投资与资产负债相匹配《上海金融报》:金融衍生品是保险资产进行套期保值的有效工具。保险公司如何利用金融衍生品的避险功能,来更好地管理资金?

  HansWagner:保险公司进行金融衍生品投资时,最重要的目的是资产负债匹配。例如,一些传统个人寿险产品,保险公司向客户承诺了最低利率,所以保险公司会选择使用“利率下限”这类利率衍生品,以保证当利率下跌时,公司还能履行对客户最低利率保证的承诺。再如财产险与医疗保险等,公司支付的理赔款往往受通货膨胀的影响。如果保险公司投资于抵抗通胀的金融衍生品,就可以控制理赔成本,从而降低客户的保费。

  《上海金融报》:金融衍生品的运用对风险管理有何重要意义?如何降低金融衍生品在资产管理中的风险?

  HansWagner:对保险公司来说,最重要的是,将对金融衍生品的管理与风险控制相结合。保险公司使用金融衍生品的目的,其实也是为了降低风险。例如,有些保险公司在进行资产投资时,会有一个核心的投资组合,这个组合不宜经常更改,可以使用金融衍生品来实现资产负债匹配。例如,保险公司可在核心投资组合之外,使用股指期货,在一定程度上可以降低股市下跌带来风险。

  需注意的是,保险公司使用的金融衍生品必须和自身负债相匹配,不是为了“投机”。具体来说,如果只是投资股指期货,那么当市场下跌时,将面临资产损失的风险。但是,当股指期货与负债相匹配来进行投资管理时,则能降低风险。

  例如,金盛保险的变额年金产品,为客户提供一个资产上升的空间,当股市上升时,变额年金产品类似于投连险产品,能享受很高的投资回报;而股市下跌时,给客户最低利益保证,将风险降到最低。

  相应地,当股市下跌时,保险公司由于这种最低保证,而承受了相应的股市风险,保险公司使用股指期货这一金融衍生品,保证公司保持一定的资产价值,可消除股市下跌带来的巨大风险。

  以稳健的投资策略降低风险《上海金融报》:除了金融衍生品外,保险公司资产管理还有哪些重要工具?如何发挥作用?

  HansWagner:我们需时刻保持资产负债管理的意识。保险公司资产投资,不纯粹是为了增加收益,最重要的是保证对客户的承诺,在此基础上,提高公司投资收益。在这样一种资产管理的框架下,保险公司可以选择现金类、政府债券等传统的投资方式,进行“久期匹配”,从而降低非权益类产品的利率风险。也可以选择权益类产品,像金融衍生品可保护保险公司规避股市下行过程中的风险。例如,看跌期权可在股市下跌时发挥作用。

  现在资本市场复杂多变,很多公司采取稳健的投资策略以降低风险,满足偿付能力。这就如同开帆船,在风不大的时候,我们就打开帆船布,向前行驶;一旦遇到暴风雨,就将帆收小,使之处于安全状态。

  《上海金融报》:能否谈谈国际保险资产管理业的未来发展趋势?

  HansWagner:如今,全球资本市场的波动,给全球范围的资产管理造成了一定的影响,也增加了投资难度,特别是对保险公司而言。同时,多变的市场也降低了消费者的投资需求,这为保险业创造了新的机会。例如,随着老龄化社会推进,越来越多的人正在或是即将退休,对退休金的规划和管理提出了更多的要求。

  《上海金融报》:金盛近期推出了中国首款变额年金产品,在这款产品中,如何体现资产投资和管理的理念?

  HansWagner:金盛保险推出的变额年金产品,最大的特色是“最低满期利益保证”,即100%满期本金保障,同时,客户也能享受到市场上行带来的收益增长潜能。我们在吸取了安盛在全球范围内的风险管控经验后发现,对冲是最好的实施方案,即使股市下跌,也能有足够的资金实现对客户的承诺。

  变额年金保险在国外的风控方法之一,是通过购买期权对冲风险。但目前国内没有类似的对冲工具。因此,金盛保险独家采用独特的内部组合对冲模式,在不使用金融衍生品的情况下,最大程度降低和控制风险,即在公司内部模拟一个与变额年金保险账户价值相等的7年期欧式看跌期权,通过调整投资账户和无风险账户的比例,来达到保本和对冲的目的。

  该对冲模式的独特优势在于能够根据瞬息万变的市场情况,灵敏、快速地动态优化投资组合,在掌控风险的同时,帮助客户实现投资收益最优化。在市场上行时,金盛保险“保得盈”变额年金计划会根据市场变化,提高权益类资产的投资配置,最大化回报潜力,而当市场下行时,则会迅速将资金转移到安全的国债配置。灵活的内部组合对冲管理模式转换既确保了客户资金安全,又可以实现投资收益最优化。

  借鉴全球资产管理创新经验《上海金融报》:您如何看待中国的保险资产管理,尤其是对金融衍生品的应用?与国外相比,在理念及运作上有哪些差距?

  HansWagner:目前中国的衍生品市场仍处于初级起步阶段,相对来讲经验还不太丰富。而全球金融衍生品市场,已经经历了多次经济周期的波动。一方面,中国的监管部门可以借鉴其他国家金融衍生品市场发展中的经验,汲取全球最好的衍生品使用规范,有助于制订对中国金融衍生品使用的监管。另一方面,对于衍生品使用者来说,必须了解不同的衍生品种类以及各种金融衍生品运用策略的优缺点,才能正确发挥金融衍生品在风险管理中帮助降低风险的重要作用。

  如今,全球经济金融形势复杂多变,而中国CPI也屡创新高,在这一背景下,风险控制对金融衍生品投资来说至关重要。未来,随着中国衍生品市场加快发展,投资者需要小心谨慎地选择金融衍生品及投资策略。

  《上海金融报》:您是否可以分享一些在全球保险市场中资产管理方面的创新经验?这些先进的风险管控技术及创新,如何能使中国市场受益?

  HansWagner:在全球保险市场的资产管理方面,有一种全新的理念—“targetdatefund”(目标日期投资组合)。

  以退休养老金投资组合为例,投资者的风险承受能力,和年龄成反比的。年轻时,投资者可以承受股市的动荡,所以可以大量投资于股票类,但当接近退休年龄或退休后,风险承受能力急剧下降,应以稳健类(比如政府债券)的投资为主。

  而targetdatefund正是针对市场的这一需求,由专业人士管理,根据投资者设定的退休日期,自动调整投资组合,以达到投资组合的风险与投资者自身的风险承受能力相匹配。同时在满足这一风险限制的前提下,寻求收益最大化。例如投资者在35岁时,可将90%以上的资金投于股市,随着年龄的增长,股市投资的比例逐渐下降,债券和现金投资的比率相应逐步上升;在退休时,仅有40%的资金投资于股市。

  我预计,未来这一投资理念将会在中国的投资产品中出现。虽然不会很快出现,但是随着中国老龄化社会不断推进,养老金管理带来的挑战越来越大时,一定能看到类似这样的产品在中国出现。

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