缴费基数当前环境下投资者们应深思熟虑后进行资金配备

2015年是中国的羊年，而在中国股市中，羊群心理也很盛行。

然而，如果不加辨别地将资金配置在中国股市，投资者可能会遇到麻烦。从中国经济发展状况及其错综复杂的市场来看，投资者应当深思熟虑。

今年以来上证综指的涨幅本身就足够值得注意，再考虑到中国的经济大环境，就更加耐人寻味了。中国经济第一季度增长7%，但它是在放缓的。

将经季节性调整后的第一季度数据折成年率，中国经济当前增长水平只有5.3%。除了总体GDP数据，从社会零售总额到工业增加值，其他各项重要经济指标也都表现疲弱，达不到预期水平。

中国政策制定者没有袖手旁观，宽松政策也许正是本轮股市上涨背后的一大因素。事实上，中国央行(PBoC)上周将银行存款准备金率下调了100个基点，这是2008年以来最大幅度的单次下调。然而，经济增长放缓已成定局，今年内不太可能出现真正转机。

对于投资者来说，这是个很有挑战性的大环境，而中国交易所交易基金(ETF)的构成又令局面愈发复杂。这些ETF通常以富时指数(FTSE)和摩根士 丹利资本国际指数(MSCI)为基准，这些指数由银行股、电信股和能源股占大头，这三大“旧经济”板块增长不断放缓，基本面日益恶化。

MSCI中国指数(MSCI China)中占40%以上权重的银行板块目前正处于十分困难的时期。中国五大行的盈利在经历了十年的两位数增长之后，2014年仅增长6.5%，其中第四季度实际上为负增长。

鉴于经济出现结构性放缓，金融自由化的进一步推进还可能挤压息差，银行业前景显得更加不乐观。不良贷款率正以有史以来最快的速度攀升。与美国和欧洲的同行不同，中国电信企业将无法从数据覆盖率的提高中获得显著利润增长，尽管它们进行了各项改革并引入了4G。

由于过去数据覆盖较差，用户习惯于在哪儿都用Wifi。现在电信股的估值并不便宜，按照2016年预计利润计算的市盈率约为15倍，不算特别吸引人。

至于能源板块，其主要成分股为石油股，而自去年油价暴跌以来，油企面临的挑战已显露无遗。预计MSCI中国指数成分股在2015年的利润增长率将为6%。

然而，如果将目光投向这些指数权重股之外，我们会发现中国股市不乏令人兴奋的投资机会。最具吸引力的或许是互联网和科技板块。中国有许多充满活力的企 业，它们提供极具创意的服务和产品。这些服务和产品面向的是世界头号人口大国，并且中国人越来越渴望使用最新技术。在这两大因素的有力作用下，这一板块的 企业稳定地创造着20%至30%的利润增长率。