友谊股份：社保豪掷过亿建仓机构整体明显加仓

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　　稿件来源：林珂

　公司近日披露2011年年报显示，2011年实现营业收入470.15亿元，同比增长7.12%；实现利润总额26.18亿元，同比增长23.71%；归属于上市公司股东的净利润13.91亿元，同比增长33.8%，基本每股收益0.85元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金2.5元（含税）。

　　龙头带来议价优势

　　友谊股份在年报中指出，公司完成吸收合并重组后，困扰多年的同业竞争问题迎刃而解，上市公司融资功能恢复。为此，公司要通盘考虑今后几年发展项目的资金总量，在比较市场上不同融资手段的基础上，择优做好融资工作，从而为公司的项目发展筹措必要的发展资金，降低财务成本。

　　国泰君安证券分析师刘冰在年报点评报告中指出，友谊股份超市业务收入303.7亿，同比增长5.9%，毛利率21.5%，同比提高0.3个百分点；百货业务收入146.6亿元，同比增10.7%，毛利率19.7%，同比下降2个百分点。综合毛利率22.7%，与去年持平，超市毛利率的上升抵消了百货、建材业务毛利下降的影响。

　　刘冰还表示，公司是上海的商业航母，去年下半年超市业绩下滑较快，但未来随着治理结构的改善，费用率可能将有一定的下降空间，而且新上市公司的商业龙头地位和规模效应将带来更强的议价优势。2012年主要增长点为合并重组时收购的八佰伴、百联投资的权益全年贡献利润。

　　机构整体明显加仓

　　2011年四季度友谊股份多数时间处在调整当中，从股东进出情况来看基金可能是股价大跌背后的主要推手，而险资则趁机大举建仓。具体来看，2011年四季度中，中海能源(398021,基金吧)策略、中邮核心成长(590002,基金吧)基金等公募基金出现一定幅度减仓，而公募基金的减仓直接导致股价的持续调整。而公募减仓背后，社保携手保险资金则大举建仓。其中泰康人寿、中国人寿(601628,股吧)三只理财产品以及社保基金一零八组合纷纷大笔建仓。就以排名流通股东第十位的社保基金来看，建仓耗资轻松上亿，社保、险资均投入巨资逢低买入友谊股份。

　　中金公司分析师钱炳认为，重组后整合效应有望逐步体现，购物中心、奥特莱斯、百货、超市商业综合性平台将发挥协同效应。同时，公司前两者业态已成为业内先行者，和美国西蒙合作也为未来发展打开了新的空间。新百联销售规模优势领先，自有商业物业资产雄厚，整合效应和新业态发展、新店占比高（48%）均有望成为今后的增长动力。目前公司估值处于行业中低水平，值得重点关注，维持“推荐”的投资评级。

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