博实自动化利润 2成员工社保不缴

　　证监会网站公布哈尔滨博实自动化股份有限公司(以下简称"博实自动化")首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，接受证监会及公众的检阅。

　　博实自动化主营业务为石化化工后处理成套设备的研发、生产和销售，此次拟募集资金3.07亿，用于石化后处理成套设备扩能改造项目、石化后处理成套设备服务中心建设项目。

　　记者仔细分析其招股书后，对当中内容和数据的合理性作出质疑。

　　利润隐含"注水"成份

　　博实自动化招股书显示，2009年至2011年报告期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.06亿元、1.27亿元和1.51亿元，净利润复合增长率达到19.05%，表面经营业绩向好，细看却隐含"注水"成份。同期内经营活动产生的现金流量净额分别1.15亿元、4465.77万元和8087.57万元，分别占当期净利润的比例为108.49%、35.10%和53.73%。

　　值得关注的是，2010年和2011年经营活动产生的净现金流量与净利润的差异较大，实际经营情况并不容乐观。可能受到宏观经济影响，公司业绩出现下滑。与此同时，为了筹备上市，做好业绩和每股收益卖个好价钱，通过应收账款、存货、和预收账款等账目"调节"当期利润。

　　应收账和存货增速高于净利润

　　报告期内，公司2009年至2011年应收账款期末净额分别为1.28亿元、2亿元和2.36亿元，占同期总资产的比例分别为20.75%、24.09%和20.87%。

　　2010年和2011年应收账款增长率分别为56%和18%，高于净利润增长率。

　　存货方面，报告期内，公司存货余额分别为1.79亿元、2.9亿元和4.1亿元，占同期总资产的比例分别为29.03%、35.01%和36.21%。与此同时，存货周转率也显著低于同行业水平，有可比数据的7家同行业上市公司在上市前一年存货周转率的平均值为2.13，而博实自动化则仅为0.97。

　　存货增长率更高，2010年和2011年分别为62%和41%。

　　可见，博实自动化于报告期内，净利润增长的同时，经营现金流与其极不对称，而应收账款和存货的增速远高于净利润的增速，疑是通过订单挂账的方式增加了当期账面净利润。