海特高新：阶段性完成战略布局 实力提升

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　　事件：

　　2013年公司实现营业收入43,139万元，同比增长45.80%；实现营业利润12,420万元，同比增长74.68%，实现归属上市公司股东净利润12,707万元，同比增长56.70%。按最新股本摊薄EPS0.39元。公司拟每10股派发现金1元(含税)，不实施公积金转增股本，不送股。

　　点评：

　　业务发展稳定，成为综合航空技术服务提供商：报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。目前公司的主营业务涉及航空新技术研发与制造、航空维修、航空培训、航空金融服务等。主营业务收入同比增长45.80%，主要是由于是本期募集资金项目逐步实施见效带来收入增长。由于随营业收入的增加带来相应成本增加的幅度低于营业收入的增幅，从而导致净利润增幅大于营业收入增幅。特别是在航空新技术研发与制造业务方面加快研发与制造项目的成果转化，全方位为技术创新提供支持，保障了公司各研发项目的顺利实施，实现某型航空动力控制系统项目批量化生产，同时某型直升机绞车项目已进入后期的研发阶段，预期在14年贡献经济效益。在航空维修业务方面，随着中国低空空域管理改革进程的推进，制约通用航空产业发展的瓶颈逐步减弱，国内通用航空产业将面临前所未有的发展机遇。

　　阶段性完成战略布局，综合实力得以持续提升：2013年，公司加快在航空产业布局的步伐，形成“同心多元”的战略格局，公司的战略规划为公司在业务拓展、经营业绩等方面提供了坚实的保障，公司是目前唯一的一家上市的综合航空技术服务提供商，公司在航空维修、航空培训、航空金融服务、特别是在航空新技术研发与制造领域的大力投入，形成了公司业务从航空基础服务领域到高端航空新材料、新技术的全面覆盖。另外公司拟开展航空金融服务，报告期内，公司与四川省力博建设有限公司共同出资1.7亿元设立四川海特融资租赁有限公司，将进一步推动公司在航空产业链整体战略布局的全面实施。

　　盈利预测及评级：预计公司2014-2015年EPS分别为0.49元、0.71元，对应2014年动态PE43.11倍；维持“增持”评级。

　　风险提示：新型ECU产品研发进度不达预期；直升机绞车项目进度不达预期；海外航空培训基地项项目建设不达预期风险；市场、经营及管理等风险。

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