保险资金即将“南下香江”：前景被看好

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　　近日，中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》（以下简称《监管口径》），确定保险资金可参与沪港通试点业务。《监管口径》明确保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力，不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作；明确保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品，可以投资港股通试点股票；明确保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算，并明确了保险资产管理机构发起组合类保险资产管理产品投资沪港通股票时，在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。

　　此前，保险资金进入港股市场需借用QDII渠道，而额度也需提前审批。蛋糕虽大，但各家保险公司需提前切分份额，投资便利性一直是隐性制约。另外，近年来QDII额度也并不宽裕。官方数据显示，2015年3月，QDII总获批额度已经达到899.93亿美元，接近国务院批准900亿美元的总额度上限。自2015年4月起至今，外汇局未再批准新的QDII投资额度。由于直接投资渠道阻力较大，保险公司只能转而通过沪港通基金和架设通道等形式间接实现港股投资。

　直接“南下”阻碍重重，导致流入港股的保险资金规模一直较小。从中报情况来看，中国人寿上半年港股投资为74.5亿元人民币，约占其股票和证券投资基金投资额的2.8%，占总资产比例为0.3%；中国太平港股投资为16亿港元，约占其股票和证券投资基金投资额的4.4%，占总资产比例为0.3%。而从整个行业来看，截至2015年末，保险资金境外投资余额约360亿美元，占保险业总资产比例不足2%，远低于保监会规定海外投资上限为保险公司上季末总资产15%的监管上限。

　　因此，从资金量来看，保险资金投资港股具备非常巨大的提升空间。沪港通此次真正对保险资金敞开大门，市场上最为关心的是究竟有多少保险资金将要“南下入香江”？综合各方观点来看，保守者认为至少涉及200亿元，激进者则预测超千亿元规模。总之，资金充裕。　而在资金充裕的同时，保险资金也有“南下”需求。受“资产荒”影响以及保险资产配置结构优化空间的进一步压缩，保险业投资收益率面临趋势性下滑压力。具体而言，一方面，内地市场资金充裕，但固定收益类资产收益率下行，“资产荒”问题难以破解；另一方面，万能险近年来迅速发展成为各类民营保险公司的主力产品，导致这部分险企的负债成本较高。两重因素倒逼险资寻找高收益类资产以弥补因为万能险而抬升的负债成本。事实上，今年以来，保监会针对险企投资端压力陆续出台支持政策，本次则以沪港通的形式支持险企优化资产配置，后续支持政策或持续跟进，预防利差损风险。

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