投连五月抄底路线图曝光 主动进取型全军溃败

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　　今年以来，大盘阴影笼罩下，除两三只账户外，主动进取型账户几乎全军溃败。

　　本刊统计数据显示，截至5月23日，49只投连账户近一月的收益率为-5.10%；同期49只进取型账户今年以来平均投资收益率为-5.23%，4只指数型账户同期业绩为-4.15%，39只平衡型账户也黯然失色，仅仅为-4.03%，33只稳健型账户失守于-0.34%，28只货币型账户表现稍好，平均收益率为0.97%。

　　主动进取账户除了国寿精选价值账户依然以超过6%的业绩独步江湖，生命人寿进取II与中美联泰大都会8020账户今年以来也以略高于“零”界点的正收益险胜于其它40多只账户。包括泰康与投连两只明星账户，竟也有难守不亏金身，分别小跌-2.42%和-3.01%。

　　不过，这一波大跌之下，投连账户并没有被动的等待，而是积极地寻找翻盘的机会。

　　6月下旬，大盘在不知不觉中悄然惊现，旋即骤涨重新站上2700点，不论是国寿精选价值账户的空仓戒备，还是泰康早已抄底布局，在这一波反复拉锯的行情中，险资早已按捺不住。

　　抄底路线

　　与大多等待入市的资金一样，5月的投连账户也是在等待与迷离中度过的。

　　今年以来业绩有幸战胜“零”界点的生命人寿，也无法把握未来的市场，其在5月最后一次的投资周报表示，在资金紧缩的情况下，市场能否在目前点位上稳住，依然很难判断。

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　　国寿，从4月份就开始空仓等候的价值精选账户近一个月收益率也小幅下降，为-0.07%，该账户5月依旧保持空仓。国寿在其5月投连报表中表示，市场拐点的出现或需等到通胀回落、从紧的政策得以适度放松之时，这在短期内还难以看到。

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　　太平人寿在5月份的投资报告中也认为，因此，在5月中继续收缩权益类持仓，股票组合配置转向以季报业绩增长明确的商业、医药等消费类及港口、交通运输等防御类架构为主。

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　　5月当月，上证指数、深圳成分股指数和沪深300指数全线下挫，涨幅分别达-7.05%、-6.78%和-5.87%。

　　不过，因为随后更多险资的集体出动，预示着一场A股拐点出现与否的博弈之开始。

　　从5月3日-6月20日，上证指数再次下跌-10.06%，不安分的险资已经却按捺不住，蠢蠢而欲动。

　　其实，在更早的4月，泰康投连账户的“操盘者”泰康资产管理公司就认为A股已经处于底部安全区。当月，其多个账户主要对高铁、医药、旅游等板块个股进行了了解，在电器以及消费类行业的优质个股进行了逢低吸收；5月，泰康投连相关账户更在市场下跌的契机中增持了机械制造类、医药类行业的龙头企业，同时也投资于部分主营业务为商业地产。

　　 而从6月开始，泰康在其官网上发出寻找抄底高手的宣传，以此展开e理财C新一轮的申购。与上次不同的是，这次申购的是旗下另一账户的货币避险投资账户。

　　紧随泰康其后，据消息称，6月初，2700点左右，多家保险公司及保险资产管理公司，也普遍买入了跌幅较大的机械、煤炭、电力行业中被错杀的优质股。显然保险公司已经开始进场，逢低布局在各低估值板块。同期，更有消息称，国寿在6月初动用了120亿元资金进入资金市场，而6月20日左右，银行股的异动也被认定为是保险资金的一次加仓运作。

　　这些消息并非是空穴来风。

　　事实上，同期相关投连账户净值的变化刚巧与此大体吻合。

　　6月21日，A股开始出现小反弹，到3天后24日时，国寿精选价值账户净值从1.0048上升到了1.0055，而在5月权益仓位达到77%的进取股票反弹效应更为明显，净值从1.5582爬升到了1.5963，净值上涨2.44%。

　　而赖于机械行业的反弹，煤炭、家电类板块的推动，泰康积极成长型投资账户短短几日，净值从1.3958元涨到了1.4829，涨幅为6.24%，基金精选账户也上涨3.72%。

　　平安投连折戟

　　在保险投资领域，巨头平安并不一定就是风向标。

　　截至5月23日，在49只进取型账户中，平安世纪理财精选权益账户创下今年以来累计业绩-14%的最大跌幅，以及近一个月以来-8.59%的最低收益。

　　尤其值得一提的是，与部分去年绩优公募基金今年沦陷的“轮动”命运不同，本刊统计数据显示，该账户2010年，就以-8.80%的收益率位列49只进取型账户之末尾。

　　并且，平安旗下除精选权益账户之外的其他账户今年的业绩也并不乐观：今年以来，进取型账户平安世纪理财发展投资账户净值下跌5.05%，稳健型账户平安世纪理财价值增长投资账户同期收获0.26%的正收益，但在同类账户中不过是中等水平。

　　平安人寿同期的投连月报显示，今年以来，平安严格控制股票仓位，同时，在一季度月报中表示，将在二季度减持食品、医药类投资，另一方面积极增持大盘蓝筹风格的指数基金产品。

　　事后证明，这样的节拍与A股的脚步并不契合：4月15日左右，主要涵盖大盘股的上证50指数达到巅峰，到6月末时跌幅几近10%。

　　平安对债市的表现更乐观于股市，同期的投连月报表示，从长期来看，在经济软着陆环境下，目前债市收益率水平具有一定配置价值，信用债表现可能会优于利率产品，投连各帐户将继续调整组合结构，增加信用品种投资，适当拉长久期。

　　另一个蹊跷是，平安投连资金在一季度持有的海欣股份、佛塑科技、潍柴重机、中航三鑫等个股都曾有过不错的涨幅，尤其是饱受争议的海欣股份，一季度的涨幅更是高达95.69%。

　　但可惜的是，同期平安相关投连账户似乎并未尝到多少个股暴涨的恩泽：截至3月23日，平安世纪理财精选权益投资账户收益率为-2.22%，基金投资账户收益则为-1.93%，远低于国寿、泰康旗下同期逾5%收益的同类型账户。

　　不过，让国寿、泰康们都艳羡不已的是，平安人寿今年一季度保费强劲增长27.51%，远高于受困于增长问题的大小同业。（蓝彬珍） ?

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